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      5月27日发布新大新材（300080）的研究报告称，与易成重组后将提升在切割刃料行业的议价能力;金刚石线已开始实现销售,具备高成长潜力;热交换器产品预计明年开始贡献;大股东的银浆等资产有继续注入预期。

       公司刃料业务见底,新业务成长迅速。公司的刃料业务整合后盈利能力将现好转,而光伏电站、金刚石线、热交换管业务将有快速增长,公司的综合毛利率水平将现明显的上升。后续银浆等大股东资产的注入,将给公司的业绩成长提供更多的驱动力。首次覆盖给予公司“增持”评级,预计2013~2015年EPS0.21、0.45、0.63元,目标价10元。

       与易成强强联合,提升刃料话语权。随着全球光伏需求结构的切换以及产品价格的止跌企稳,行业将逐渐走出底部;作为光伏耗材的刃料行业,预计销量和利润水平均可适当回暖。易成和新大是国内最大的两家刃料供应商(40%市占率),联合后可规避价格竞争、增强议价能力,有利于改善刃料主业的毛利率水平。公司合计有580MW的电站建设规划,建成后实现转让可适当增厚业绩。

       新产品销售在即,高成长业务贡献业绩。新大具有120万公里/年的树脂金刚石线产能,产品已开始销售日本。随着金刚石线市场渗透率的提升,公司的此项业务将享受高增速。易成与中科院硅酸盐研究所合作研发SiC高性能热交换器,预计将于2014年开始贡献业绩,产品可广泛应用于工业领域,具有节能降耗意义。

       平煤集团有业绩承诺及资产注入承诺。大股东平煤集团承诺了易成新材注入后的业绩,不足部分将以现金补足。后续大股东将上市公司作为新能源、新材料平台,三年内将继续注入银浆等优质项目资产,这将进一步提升公司未来的成长预期。