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　　募投项目收入同比迅速增长

       公司2012年上半年核心业务超硬材料以及两个新增的募投项目金属粉末和超硬复合材料迅速发展，营业收入分别同比增长21.85%、28.69%和44.9%。但是与去年年底的收入构成相比，两个募投项目的占比提升速度变缓，仅从16.37%提升至17.25%，今年上半年的增长更多的是随着整体营收的稳步增长，未来还有进一步的提升空间。

       毛利率显著提高，盈利能力明显改善

       2012年上半年公司募投项目金属粉末的毛利率达到44.94%，相比去年的毛利率31.22%有显著提高；超硬复合材料的毛利率也达到39.76%，比去年提高了将近4个百分点。与此同时占主营业务收入74.69%的超硬材料毛利率为33.2%，相比去年也略微提高一个百分点。总体上来看，公司的毛利率自2011年初起处于一个持续上升的通道之中，从2011年一季度的25.78%上升至2012年年中的33.89%，公司的盈利能力也有了明显的改善。

       核心业务+募投项目集中度提高

       除了核心业务超硬材料以及金属粉末和超硬复合材料两个募投项目外，超硬材料制品和建筑机械销售等其他主营业务的收入出现负增长，目前超硬材料、金属粉末和超硬复合材料三项主营业务的收入占比已达到91.94%，维持了近两年来集中度逐步提高的趋势，公司长久以来的“1+2”战略正在逐渐清晰，未来公司将集中精力在重点产品上谋求更大发展。

       盈利预测和评级

       公司毛利率持续上升，盈利能力不断加强，净利润增速会继续保持超越营业收入增速的态势。我们预测公司2012~2014年的营业收入增长率分别为36.30%、23.90%和16.48%，EPS分别为0.35元、0.48元和0.59元，6个月目标价格8.75元，对应2012年25倍PE，维持“增持”评级。