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       目前，全球天然钻石供给面临大幅减少威胁。据了解，因俄乌冲突，美国针对俄罗斯钻石公司采取了一系列制裁措施，导致2022年天然钻石开采及毛坯供应或将减少30%。全球天然钻石供应紧张导致价格上升。

       这样的变化，给培育钻石带来了新的机会。东吴证券表示，培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年一季度印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上，渗透率已经达到了6%，且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局，提升消费者认知，加速渗透。上游生产端供不应求，包括中兵红箭（000519）等在内的头部厂商有望持续受益于行业增长红利。

       全球培育钻石行业发展迅速

       培育钻石又称合成钻石，本质是人造金刚石，为超硬材料的一种，指在实验室或工厂里通过一定的技术与工艺流程制造出来的与天然钻石的外观、化学成分和晶体结构完全相同的晶体。

       培育钻石与天然钻石(矿产钻石)在化学成分、硬度、折射率和色散方面没有任何区别，可以作为天然钻石的替代品，且与天然钻石相比具有极高性价比优势，终端零售价基本稳定在天然钻石的1/3。除此之外，培育钻石的主要目标客户是消费力旺盛的年轻人，市场定位也是轻奢珠宝，相对于高价天然钻石，更多消费者愿意接受物美价廉的培育钻石。

       正是因为具有诸多优势，培育钻石作为钻石消费的新兴选择，吸引了越来越多的国内外钻石生产商关注并进行生产布局，市场前景广阔。当然，培育钻石行业发展迅速，还与天然钻石供给收紧有关，且钻石产品消费空间巨大，消费者对于培育钻石认可程度逐步提高。

       此外，近几年天然钻石由于产量控制，供给端在逐步减少。数据显示，自2018年起全球天然钻石毛坯产量逐年下滑。而且，天然钻石储量也有限，目前已探明并具有开采价值的钻石储备约25亿克拉，如果每年开采1亿克拉，可供开采25年，且主要集中在埃罗沙、戴比尔斯等企业手中，上游属于典型的寡头垄断。

       而培育钻石产业刚刚进入发展阶段，并且我国在上游生产钻石环节具备一定的竞争优势。早在1964 年，中国科学院就曾使用200吨级的两面顶压机，首次成功合成人造金刚石。截至2021年，我国金刚石合成量已连续18年稳居世界第一。

       相关数据显示，2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%。与此同时，全球天然钻石产量持续下降。在全球毛坯天然钻石产量持续下降、但钻石消费需求不断增加的背景下，培育钻石行业正在步入发展快速通道。

       中国将成培育钻石最大潜在市场

       业内人士认为，培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%。我国人均钻石消费量低、发展快，未来将成最大潜在市场之一。

       据了解，培育钻石的生产目前主要有两种技术，海外率先开展的是CVD法（化学气相沉积法），我国则以自研HPHT法（高温高压法）与六面顶压机设备突破技术封锁。当前技术壁垒下，全球生产格局高度集中，2020年我国培育钻石产量约300万克拉，其中HPHT法占比90%，国内占比全球份额41.67%。

       我国已经成为世界最大的培育钻石生产国。业内人士介绍，HPHT法和CVD法采用完全不同的合成原理和合成技术，生产出的产品类型和产品特点也各不相同。HPHT合成技术合成原理是石墨粉在超高温高压条件及金属触媒粉催化作用下发生相变生长出钻石晶体，合成速度快、单次产量高。HPHT合成培育钻石以塔状为主，成本低、纯净度稍差，但综合效益具有优势，特别是在1-5ct培育钻石合成方面具有明显优势。

       CVD法培育技术在国外应用多年，其合成原理是含碳气体（CH4）和氢气混合物在超高温、低压条件下被激发分解出活性碳原子，通过控制沉积生长条件促使活性碳原子在基体上沉积交互生长成钻石晶体。CVD合成培育钻石呈板状，颜色不易控制，培育周期长，成本较高，但纯净度高，较适宜5ct以上培育钻石合成。

       2020年，全球培育钻石毛坯产量700万克拉中，HPHT法和CVD法分别为320、380万克拉。专家表示，当前技术阶段下扩产质量与产量不可兼得，行业大克拉、高品级、优质产能依旧紧缺。HPHT法扩产受限于设备供给与技术壁垒，现阶段合成钻石产量与质量难以兼得；CVD法技术尚未成熟，综合生产效益与成本竞争力弱，高品级大克拉毛坯供给依然紧缺。场景驱动下，培育钻石终端市场空间广阔，测算2030年全球将面临1.59亿克拉的钻石供给缺口，当前扩产速度仍不及需求增量。

       目前，在培育钻石的上游核心利润环节已有较为成熟的企业，上游竞争格局相对稳定，而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司。展望未来，国产培育钻石品牌有望崛起。

       人造金刚石“龙头”有望享受高景气

       A股培育钻石概念股中，中兵红箭全资子公司中南钻石连续多年在超硬材料领域市占率保持世界第一，近年来公司开发了培育钻石产品。公司在近期接受机构调研时曾表示，培育钻石和工业金刚石两类产品都具有较好的盈利能力，2021年公司超硬材料产品平均毛利率达40%以上，这两类产品的盈利水平均比较强。

       公开资料显示，中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模技术行业领先，有较高的生产工艺壁垒。

       作为国内“工业金刚石+培育钻石”双龙头，中兵红箭在规模、压机保有量、技术、工艺、研发能力、资金实力等方面均位于行业领先地位。公司工业金刚石年销量超过60亿克拉，其中50%用于光伏晶硅切割，全球市占率第一。

       培育钻石业务方面，2017年，中兵红箭率先进军克拉级钻石首饰市场，目前能批量供应3克拉以上高品质培育钻石，雄厚资金实力保障了其产能扩充。2022年，公司的扩产项目（总投资11.5亿元）入围河南省“982”工程。

       此外，中兵红箭的工业金刚石业务在行业保持高景气、利润率持续改善的情况下也保持快速增长。工业金刚石和培育钻石业务联动，共用同一套设备，随着公司培育钻石快速扩张；工业级金刚石的供不应求局面造成工业级金刚石保持提价态势，有望增厚公司业绩。

       此外，公司汽车及零部件业务2021年扭亏为盈，特种装备业务逐步改善，2022年旗下子公司北方红阳还首次中标某军种产品。

       除了业务的高速增长，中兵红箭还具有近来火热的“国企改革”概念。2022年6月1日，中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司，有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。

东吴证券认为，中兵红箭作为我国人造金刚石的“龙头”企业，隶属于中国兵器工业集团，规模技术行业领先，有较高的生产工艺壁垒，公司国企改革有望持续推进，预计公司经营活力将进一步激发，充分享受培育钻石和人造金刚石行业高速发展的高景气。