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       3月29日早间，保利协鑫能源(03800.HK)发布了2018年全年业绩报告。

       据财报显示，截至2018年12月31日止年度，保利协鑫能源实现来自持续经营业务收益205.65亿元人民币，同比下降13.6%；毛利50.33亿元，同比下降38.6%；股东应占净利润亏损6.93亿元，而上年同期盈利约为19.3亿元；每股基本亏损3.81分，不派息。

       而值得注意的是，查阅近几年的财报数据，此次6.93亿元的亏损为保利协鑫能源近五年内的首次亏损，2014-2017年，该公司扣母净利润分别为13.22亿元、11.47亿元、18.55亿元、19.3亿元。

       至此，受业绩收益和净利润双双下滑的消息影响，截止今日收盘保利协鑫能源股价下跌3.51%至0.55港元，最新总市值为100.82亿港元。

(行情来源：富途证券)

       据公开资料显示，2006年成立的保利协鑫能源，于2007年11月在香港联交所上市，其目前是全球最大的太阳能光伏企业之一。此外，该公司主要从事太阳能行业中多晶硅和硅片的制造和销售业务，并从事光伏电站的开发、建设、运营和管理业务。

       营收和净利润双双下滑

       根据财报披露，截至2018年12月31日止年度，保利协鑫能源实现来自持续经营业务收益205.65亿元人民币，同比下降13.6%；毛利50.33亿元，同比下降38.6%；股东应占净利润亏损6.93亿元，而上年同期盈利约为19.3亿元；每股基本亏损3.81分，不派息。

(资料来源：保利协鑫能源财报)

       需要指出的是，报告期内，保利协鑫能源年度利润为亏损4.58亿元，其中包含：出售一家附属公司的收益4.45亿、净金融资产的減值驳回2.47亿、固定资产减值5.26亿、商誉减值1.77、研发成本5.21亿，以及汇兑亏损4.80亿。

       而关于收益减少和净利润的亏损，保利协鑫能源在公告中表示，年内收益减少主要由于硅片产品平均售价下调导致光伏材料业务收益减少；而年内亏损主要是由于光伏材料业务因年内录得10.11亿元分部亏损。

       具体而言，2018年，保利协鑫共销售2万公吨多晶硅及24.76GW硅片，分別同比增加173.9%及5.7%。同期，多晶硅及硅片的平均不含税售价分別约为每公斤78.8元及每瓦0.57元，分别同比下滑24.8%和37%。

       但值得注意的是，其他业务板块的盈利并未能弥补该公司主营业务的亏损。据财报数据显示，2018年保利协鑫光伏电站业务收益为4.97亿元，利润1.16亿元；新能源业务收益为56.32亿元，利润7.08亿元。

       此外，保利协鑫能源的负债情况也引起了大众的注意。据财报披露，该公司2018年光伏材料业务负债322.86亿元、光伏电站业务负债19.94亿元、新能源业务负债513.39亿元，综合负债约856亿元，同比增长了7.1%。

(资料来源：保利协鑫能源财报)

       至此，在营收和净利润双双下滑，负债同比增加之际，保利协鑫能源董事局主席朱共山在财报中表示：

       “2018年光伏行业坐了一轮过山车，行业进入了过渡性的寒冬。虽然中国光伏市场经过深度调整，需求有所下降，但综观全球，得益于光伏产品成本下降，海外市场的需求走强，新兴市场发展迅猛。我们欣喜地看到，在海外很多地区，度电成本的持续下降使得光伏发电在全球仍有很大的发展潜力，将成为未来第一大替代能源。”

       光伏市场挑战与机遇并存

       事实上，作为全球最大的太阳能光伏企业之一，保利协鑫能源的发展走向深受光伏市场的影响。

       一方面，“531新政”的出台让广大光伏发电企业痛点尽显，保利协鑫能源亦不能幸免。

       根据公开资料显示，“531新政”是指2018年5月颁布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，具体来说，就是下调光伏发电上网电价，降低补贴强度。有意思的时，此政策一经面世，就被认为是史上“最严厉”光伏新政，并令广大光伏发电企业措手不及。

       据业内分析人士表示，“531新政”后光伏产品价格断崖式下滑给上游制造企业带来的冲击尤为明显。而根据PVinfolink及硅业分会的统计数据，2018年底多晶硅料、硅片价格同比下降47%，几近腰斩。

       此外，《证券日报》记者向光伏行业人士求证时，其也表示：在“531”政策之前，单晶PERC组件的市场价格大致为2.8元/w-3元/w，“531”后的2018年三季度，单晶PERC组件价格跌落至2.05元/w-2.15元/w左右，目前水平则回升到2.2元/w-2.3元/w。

       就拿保利协鑫能源来说，其2018年进行了一系列的资产出售，试图挽救下滑的业绩。

       2018年2月，保利协鑫旗下子公司协鑫新能源向第三方出售了日本一个12兆瓦的电站项目50%权益；5月，协鑫新能源附属公司2200万元出售了內蒙古鑫景光伏发电有限公司的100%股份；10月，协鑫新能源附属公司向中广核太阳能开发有限公司出售了旗下两家公司的股本权益，总代价为2.83亿元。

       而2018年12月底，保利协鑫能源8.5亿元出售了部分硅片业务，预计出售后将获得收益4.46亿元，拟作营运资金。出售的理由是“能够以较少硅片制造设施维持产能”。

       另一方面，海外市场或将成为光伏企业的角力点，保利协鑫能源或引来机遇。

       根据相关数据显示，2018年全球光伏安装量约103.3吉瓦(GW)，中国以44.26吉瓦继续领跑，美国11.36吉瓦居次，前五名还有印度(9.3吉瓦)，日本(6.2吉瓦)，澳大利亚(3.8吉瓦)。此外，双玻组件替代空间巨大，到2020年双玻组件市占率有望从2018年的10%提升到30%，到2025年有望达到60%。

       于是，从这些数据也不难看出，海外市场需求旺盛或将成为光伏企业的角力点，而成本下降的因素也将将刺激海外市场高增长。

       不过，从另一个角度来看，国内光伏平价在即，行业驱动力将由“政策+补贴”转换为“成本+市场”，光伏装机短期即使有短暂的下滑，但随着平价到来，未来空间也有望恢复增长。根据公开资料显示，2018年国内光伏装机量44GW，预计全球装机量102GW左右。2019年预计国内市场整体将保持平稳，中枢40~45GW，平价示范项目可能成为超预期来源。

       而对于当下光伏行业的现状，保利协鑫能源董事局主席朱共山也表示，全球光伏产业在2018年经历了行业洗牌，“531新政”前，保利协鑫始终以持续降本、增益提效为目标，夯实业务基础，积极做好应对行业变化的准备。

       此外，他还补充道，“531新政”后，国内光伏市场需求下降，但国际市场需求快速上升，全球市场在经历阶段性调整后，光伏平价上网进程加速，预计2019年开始全球市场将恢复稳健增长趋势。

       对此，有分析师预计，未来多晶黑硅、铸锭单晶、直拉单晶将三分天下。保利协鑫称2020年一季度铸锭单晶、直拉单晶产能将分别达到15吉瓦、8吉瓦，和多晶黑硅产品构成“三足鼎立”布局。而硅料方面，新疆多晶硅基地首期5万吨于今年一季度达产，引入半导体级多晶硅生产工艺，百分百满足连续直拉单晶的用料需求，未来将完成进口替代。新疆、徐州的“双基地”格局将进一步巩固保利协鑫多晶硅料产品优势地位。