超硬材料网

　　豫金刚石定位为差异化的竞争策略，重点发展金刚石线锯和大单晶。公司在这两块的布局显著领先于其他竞争对手。

       微米钻石线月产能1.4-1.6万公里，目前月销量已经达到1-1.3万公里，接近满产。因此公司又增发用于向华晶精密投资年产3.5亿米微米钻石线扩产项目。我们认为公司的产能消化问题不大。（1）行业空间巨大，我们对光伏切割用金刚石线锯、LED用蓝宝石底衬所需微米钻石线、苹果对金刚石线锯需求量的空间测算分别为75、4.7、27亿米，作为少数几家掌握金刚石线锯技术的企业，公司5亿米微米钻石线能够得到消化。（2）由于产品较高的性价比，有许多潜在客户的金刚石线锯的需求无法满足，新产能投产后，将能满足这些潜在客户的需求。（3）蓝宝石用微米钻石线作为新兴市场，随着苹果智能手表和iPhone7的拉动，市场空间巨大。我们预测微米钻石线全部投产后，5亿米产能对应的收入达到3亿元，净利润达到6000万元，相当于公司2014年全年的利润。

       相比工业级大单晶，我们更看好宝石级大单晶的市场。宝石级大单晶有望成为饰品领域异军突起的新军。经过炉子的技改，公司本部已经有1/3的单晶产能转做大单晶，将于3月底全部投入运营。若公司下游市场开拓顺利，能够与大型的珠宝商全面合作，打开了珠宝奢侈品（克拉钻）或珠宝配件（替代水钻）的广阔空间，一方面公司的盈利能力将有显著的提升，公司也将更加类似于消费品的属性。

       预测公司2014-2016年的EPS分别为0.11、0.15、0.19元，由于公司的大单晶项目和金刚石线锯都在发生积极的变化，今年业绩有望迎来拐点，给予“增持”的投资评级。

       风险提示：蓝宝石屏幕和宝石级大单晶项目推进低于预期