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        核心提示：综合来看，业内人士认为短线我们将维持对价格技术性震荡上涨的判断，料下周伦铜支撑位7000-7100美元，压力位7300美元；相对于的沪期铜运行区间5.1-5.25万；现货铜5.15-5.28万；废铜4.65-4.85万。

一、电解铜市场

        本周沪期铜涨跌互现，周一周二走高，周三周四铜价再跌回吐前面涨幅，本周现货好铜持续250元高升水，现货铜一周都在52000-53000之间震荡，具体数据如下：         本周国内现货市场先扬后抑，上半周铜价上涨促进贸易商出货，尤其是套利盘。但从升贴水来看持货虽积极出货，但并无降价销售意愿，好铜升水一直维持250元的高升水。下半周铜价走低后，市场货源顿时趋紧。富宝铜研究小组从上海一贸易商口中得知，周四贸易商们皆惜售不卖，紧有小部分套保盘出货。现货铜市场和期货市场一样，人气偏空，上中下游都普遍看跌后市，这是导致本周成交继续低迷的主要原因。本周有多个经济数据利好，但却未能消除市场的悲观情绪，期盘中投资者多数打压价格，现货铜也被迫跟跌。本周沪伦比值继续回升，上周内强外弱的走势也烟消云散。         从沪伦比值及进口盈亏图上看，随着沪伦比值的回升，进口盈亏窗口逐步缩小至负200上方。再加上现货铜升水250元/吨，前期进口的好铜亦可稍稍出货，截至周五，铜进口理论亏损值已缩小至93元/吨。标准银行（Standard Bank）周四在一份电邮报告中表示，中国上月保税仓库中的铜库存料升至40-45万吨。该行表示中国保税仓库铜升水在过去几周内下滑，因可使用铜供应增加。上述资料不难看出，中国8月铜进口量也应走上升路线。

        国外铜市场方面新一轮的铜矿罢工又将展开。工会领导人称智利Codelco旗下Salvador铜矿工人当地时间周四凌晨开始罢工，该矿占Codelco4%的产量。另全球最大的铜矿--智利Escondia铜矿工人于9月6日前对分工方案进行投票表决，若表决未通过，则将进行第二次罢工。此外，全球第二大铜矿--自由港迈克墨伦铜金公司旗下的印尼铜矿工会的薪资谈判亦陷入僵局，不排除该矿生产中断，甚至发生动乱的风险。倘若后来个罢工真的兑现，料将刺激目前疲软的铜价，或引起铜价短暂性反弹。

二、再生铜市场

1、电解铜与光亮线

        本周废铜价格窄幅震荡，重心继续下移，市场成交依然冷清。佛山光亮线本周均价48170，环比上周下跌较为明显，跌幅不到1%，震荡明显不剧烈。从图中，明显可以看出，废铜价格进入了调整区域，短期技术面仍有回调压力。而精废价差在逐步回落，显示废铜价格近期看跌迹象明显。         本周废铜价格涨跌都不大，由于各方面宏观新闻较多，利多和利空交织，铜价则上下两难。本周最重要的经济数据依然是周五晚间的非农数据，目前从各方来看，都较为平静的等待。国内良好的PMI给了铜价一定刺激，不过多方难以此占据上风，目前情况来看，铜价依然难以好转，不过技术性反弹值得期待。

        废铜现货市场，本周废铜价格抗跌迹象明显，所以使得精废价差也逐渐收窄。由于8月份，商家和厂家交易都较为活跃，目前市场上货源显得较为紧张。由于多数商家仍看好后市，要价依然坚挺，本周成交显得清淡。我们建议商家静待铜价企稳，择机囤货。

2、线缆企业订单升温

        根据本周对山东地区的线缆企业跟踪调研，数据结果显示，大中小共35家企业总平均开工率为66.42%。大型企业6家年产能在10000吨以上，平均年产能为25000吨；中型企业16家年产能在1000-10000吨之间，平均年产能是3213.75吨；小型企业共有13家，年产能在1000吨以下，平均年产能也低至410.3吨。

        开工率方面： 8月（66.42%）较7月总平均开工率62.33%，提高了百分之4.09个点，大中小企业都有回暖迹象。商家反映，纠其原因有三：首先是月初铜价的拉动，带动市场部分交易；其次，虽连日的高温困扰阻碍工地正常开工甚至停工避暑，但月尾的降温及铜价上涨提振开工率逐步回升；最后，因即将结束所谓的淡季，不少企业加快生产等待"金九银十"释放更多订单。

三、下游市场分析

        本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价重心再次下移，主要因本周叙利亚担忧加剧引发铜价震荡走低，自7300附近高位回落至当前7100美元附近，商家频频调低售价。当前黄铜棒价位在36700元/吨持稳，预计下周进一步调降的空间不大。         据了解，目前铜材市场整体成交相对稳定，但淡季对市场需求仍有一定影响，铜材订单仍受到小幅抑制。近两周铜价反弹势头受阻回落，铜加工材企业原料采购操作收缓，暂观望逢低位进货的较多。整体上来看，铜材开工有所回温，传统“金九”来临，不少铜厂自八月初低位已开始陆续补充库存，多数是为旺季订单做准备。但目前宏观面不确定性因素较多，铜价方向仍待指引，因而铜厂大批量采购较少，市场小型企业拿货较多。预计下游补库存操作行至九月中旬将增多，市场有望在九月下旬回暖，同时九十月时逢节假日，家电等销售也将步入优惠季，铜管材企业订单或增加。

        目前炎夏渐转凉，而线缆企订单却步入“升温”期。据富宝调研数据显示，开工较为低迷的华北地区，8月开工率环比增长约4%，大型线缆厂开工重返80%，中小企订单也稍有起色。铜价反弹、高温消退均利好于企业开工，因而八月中国主要线缆加工企订单稳中有升，部分企业均恢复至四五月开工水平。而下半年随着基建等投产加快，线缆用量也将进一步加大，但并不能根本解决线缆行业产能过剩问题，铜价大趋势依旧偏弱，加之国家对落后产能淘汰加快，部分线缆企将逐步退出市场。

四、期货行情分析及预测

        本周铜价冲高回落，重心略有下移，符合预期；从趋势上看，铜价受到40日均线支撑，回调势头放缓，如下图所示：         宏观面上看，中国在上周末公布了8月官方PMI指数为51，高于7月的50.3，汇丰采购经理人指数为50.1。由于上周已公布的汇丰采购经理人指数初值大幅提升，暗示中国经济回暖趋势增加。美国8月ISM制造业采购经理人指数为55.7，高于7月，非制造业采购经理人指 数为58.6，较7月的56大大提高。另外周四公布的8月私人部门就业人数为增加17.6万人，上周新申请失业金人数为32.3万人，处于07年以来的低位，符合经济稳定复苏的判断。欧洲方面，欧元区８月制造业PMI终值为51.4，大大高于7月的50.3，这令欧洲经济回稳的持续性和可靠性都增加了砝码。随着美国经济的逐渐好转及全球复苏预期增加，9月中旬联储会议开始减少购债的可能性也相应增加，且奥巴马在G20会议上也有释放相应的信号；但是新兴市场多国加息给个别国家复苏带来压力。周五晚将公布的美国８月非农就业数据被认为非常重要，此对QE何时退出起到重要的参考作用；且下周美国政府或将对叙利亚动武，此对资本市场形成利空，整体上看，下周宏观面面临较大的不确定性。

        根据智利国家铜业 委员会报告，2013年1-7月份智利铜产量共325万吨，同比增长7%，创下自2004年以来同期最大增幅；月铜产量为480,440吨，同比跳增 16%。分矿区来看，Escondida矿区产量增幅最大，为10万吨；其次是Collahuasi矿区，增产3.4万吨；第三是英美集团南矿增产2.8 万吨；Esperanza矿区增产2.4万吨；Candelaria矿区 1.9万吨；Los Pelambres矿区7000吨；智利国家铜公司（Codelco）增产4000吨。

        撇除上年基数相对偏低的影响因素，智利2013年新矿产量提高明显，且老矿区矿品位提高（持续性不高），前7月智利铜产量统计图如下：         从数据上 可以明显看出，智利2013年铜矿产量较2012年都取得了正增长，累计增长比率料将维持在5%以上的水平。从成本上看，智利铜直接生产成本1.71美元 /磅，同比增长5%，增幅仍相对较快；而且智利环保要求提高，导致设备、服务、工程和建设等各方面成本增加，近三年矿工营地成本增加了40%，相对于铜产 量的上升，铜直接及间接成本均将保持上升的趋势。         跟踪数据显示，2013年全球铜精矿市场新增103.4万吨产能，未来3年理论上累计新增近550多万吨产能。主要是智利、秘鲁增加幅度较大，而从时间来看，2014年、2015年、2016年增加幅度较大。但考虑到品位下滑、产能利用率以及其他不可抗力因素，2013年的铜精矿实际产量将低于理论产量，但是我们仍维持铜供给大于需求的基本判断。

       尽管铜价受到近期利好经济数据提振，稳重有涨；但是受到供需影响，上行的高度料将相对有限，切不可把反弹行情当作反转来做。短线我们将维持对价格技术性震荡上涨的判断，料下周伦铜支撑位7000-7100美元，压力位7300美元；相对于的沪期铜运行区间5.1-5.25万；现货铜5.15-5.28万；废铜4.65-4.85万。