超硬材料网

       招商证券股份有限公司分析师8月20日发布安泰科技的研究报告。

        安泰科技2013年中报收入和净利双降，低于此前预期。预计下半年随着高速工具钢和非晶带材价格回升，以及新上产能的利用率提升，业绩向上弹性较大。维持“审慎推荐-A”投资评级。

        安泰科技2013年中报低于市场预期。公司2013年上半年实现销售收入和扣非净利润19.03亿元、0.32亿元，折每股收益0.0373元。

        公司报告期净利润下滑主要来自两个方面：1、总体收入下滑5%或1.1亿元主要源于特种材料制品装备和超硬材料收入同比分别下滑1.19亿元和0.30亿元，其中公司高速工具业务的主要平台河冶科技净利润同比下滑2063万元或79%。2、国内最大的非晶变压器制造商置信电气中报显示，报告期内非晶变压器中标价格与上一年相比下滑，并且国网只招标一次，分析师判断受此影响，非晶带材量价上半年应有一定程度下滑，加之成本上升，以非晶带材为代表清洁能源用材料毛利率大幅下滑16.98%，中报亏损2481万元。

        管理费用增长明显。报告期内公司期间费用增长1.3pct，其中管理费用率因为无形资产摊销和研发投入加大上升1.3pct.

        非晶带材市场空间广阔。公司作为全球仅有两家具有规模化非晶宽带能力的公司，目前具备非晶带材产能4万吨。招商研发电力设备研究小组预测，2013-2015未来三年内，非晶变压器需求将达到88万台，对应非晶带材需求43万吨，其中2013年需求约9万吨，按照50%的国产化率要求，国产非晶带材需求4.5万吨。

        深化稀土永磁产品结构。公司拟投资8071.5万元增加新能源汽车用高性能烧结钕铁硼生产能力500吨/年，2014年底达产后，公司钕铁硼产能将增至3800吨。

        维持“审慎推荐-A”投资评级：公司目前在建项目较多，2013年上半年公司新产品销售收入5.43亿元，新产品贡献率达到29.35%，同比提高近五个百分点。分析师预测非晶带材上半年销量在9000吨-1000吨之间，按照50%国产化率所对应的4.5万吨需求，随着综合收得率逐步提升，全年销量应可保障。维持“审慎推荐-A”投资评级。

       风险提示：非晶带材综合收得率提升低于预期。