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       月度总结：7月LME镍价在13200-14400美元/吨区间震荡，国内现货金川镍成交在9.5-10.0万元/吨。金川集团实施新的出厂价调整策略，更加贴近市场价格。多重因素综合作用下，8月伦镍难走出趋势性行情，或在13100-14600美元/吨区间交投。

一、7月份镍价走势

1.7月LME镍价低位震荡

        7月初LME镍回探至13205美元/吨的低位后，其后回升，最高升至7月24日的14332美元/吨，其后再度转跌，最低跌至13460美元/吨，后小幅反弹。整体上看，7月份LME镍价呈现低位震荡走势。本月LME镍库存继续增加，并创下20万吨的记录高位。         本月宏观层面因素与行业层面因素，均未对镍价造成持续性影响，镍价与铜价等周边市场相关性也有所降低。月中镍价上涨，更多的是对2月以来持续下跌的反应，属于在宏观因素无大波动的背景下的，超跌反弹行情，主要受逢低资金流入推动。上行过程中，宏观及行业因素均未出现明显改善，行情持续性比较差，故遇阻回落。

2. 7月份国内现货镍市场

        7月中旬开始，金川集团实施新的电解镍出厂价调整策略，调价频率明显增加，价格更加贴现货市场价格。         7月初，国内现货镍价跟随外盘下跌，上海市场金川镍最低跌至95100元/吨，俄罗斯镍最低跌至94100元/吨；其后震荡上涨，金川镍最高涨至7月23日99900元/吨，俄罗斯镍涨至98900元/吨；月底金川镍震荡回落至97300元/吨，俄罗斯回落至96200元/吨。

        7月中旬镍价反弹，镍板贸易商入市意愿有所回升，贸易商之间交易量有所增加；7月为不锈钢生产淡季，钢厂从现货市场买货始终处于偏低迷状态。6月下旬金川镍跌至10万元/吨以下，整个7月份镍价均运行在9.5-10万元/吨区间。


        7月初，4-6%、6-8%品位镍生铁分别由900-920元/镍、890-910元/镍升至910-930元/镍、900-920元/镍，高品位镍生铁则保持平稳。7月下旬高、中、低品位的镍生铁价格均出现了明显的上涨，其中10-15%品位镍生铁价格由900-930元/镍大幅涨至920-950元/镍，6-8%、4-6品位镍生铁则分别涨至920-930元/镍、920-940元/镍。

        对于7月下旬镍生铁，特别是高镍生铁价格上涨，我们认为并非缘于下游需求端的好转，而是缘于下述因素：

        1.二月初以来镍价持续下行，导致镍生铁厂经营环境恶化，当期生产经常处于亏损状态，持续的非盈利经营一方面导致部分镍生铁厂停产、减产，供应出现局部短缺；另一方面导致在产的镍生铁厂家低价惜售。

        2.镍价基准LME镍价格走高，推动镍生铁价格走高。

        3.下游不锈钢厂提高了高镍生铁招标采购价。


        7月11日，0.9-1.1%品位红土镍矿（含铁49-50%）价格降至250-270元/湿吨，7月29日再度回升至260-280元/湿吨。跟随镍价上涨，7月29日、31日1.8-1.9%品位红土镍矿连续回升，由320-370元/湿吨回升至340-390元/湿吨。月内，1.4-1.6%品位红土镍矿价格保持在160-240元/湿吨。

　三、镍价走势展望

        宏观层面，两大主线继续主导，中国经济数据及政策隐含的工业金属需求前景信息、美国经济数据及美联储退出QE节奏带来的市场流动性预期波动。首先，我们认为中国宏观数据不会很好看，但近期政策层频频释放“底限”言论，经济状况如果明显恶化，政策层加快改革的概率上升。其次，市场对美联储在9月份议息会议宣布调整QE的可能性，将随着美国经济数据的进一步改善而上升。

        行业层面，国内镍生铁价格回升，致使部分前期停产的镍生铁厂商开始加入到复产的行列，预计国内镍生铁供应局部短缺的状况将得到改观。多种因素综合作用下，我们认为8月份伦镍难走出明显的趋势性行情，料在13100-14600美元/吨区间震荡。