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         核心提示：综合来看，我们更偏向于铜价短线企稳，料下周继续下跌的可能性较小，但这并不影响我们对铜价中长线弱势行情的判断。短线伦铜支撑位6600美元，压力位6800美元（突破的可能性较大），第二压力位7000美元；相对应的期铜价格区间4.75-5万；现货铜4.8-5万；废铜4.52-4.72万。

一、电解铜市场

       经过上周大跌之后，本周铜价走势相对平稳，在底部维持震荡行情。现货好铜价格也无大的变化，总体浮动不足千元，就现货价格来说，本周检测的具体数据如下：


       本周现货市场看跌情绪延续，银行资金短缺扰乱持货贸易商心态，而且又逢月末现货商抛货换现意愿极强，从本周不停拉大的贴水可见。与期货市场不同的是现货商家一贯偏好买涨不买跌的操作手法，面对当前低价铜，仅有需要维持正常生产的原料工厂按需采购，其他商家继续按兵不动；而中间搬货商利润操作空间较小，本周表现平静。不过现货持有商本周抛货换现心态比较明显，且周五下午为二季度最后一营业日很多银行关闭系统进行季度结算，铜贸易商纷纷歇脚不做生意，总体成交却不理想。若下周期铜依然下探，预计小周现货成交清淡难改。

       本周沪伦比值一改之前数周不断攀高情况，目前呈一路下滑走势，进口也从本周开始陷入亏损状态，且亏损幅度不断拉大，仅从这两组数据看，当前环境不利于进口铜涌入，保税区铜库存最近未有大幅下降可能。最近有传言某铜企业因资金链断掉，亏空金额较大，可见最近银行业资金问题也给铜市带来不少冲击。

       鉴于国内供给较少和保税区部分库存被入口商及外资银行的融资交易锁住，最近洋山铜溢价仍在强势上升，目前已经涨至200美元/吨附近，现货市场有贸易商称预计未来仍会继续走高，这也将给当前铜价产生刺激；同时，本周伦铜现货贴水不断下滑，且其中有一日LME铜注销仓单跳增6.6%，注销仓单猛增，在一定程度上或能显示欧洲需求可能好于之前一段时间。综合来看，预计下周伦铜依然强于沪铜，沪伦比值抬头上扬艰难。
二、再生铜市场

1、电解铜与光亮线

       本周一至周五，废铜价格呈显先跌后平态势，佛山1#光亮线由周一46650跌至周五45950，较上周下跌700，电解铜价格与光亮线跌势相当，较上周五跌1150。铜价前两日走势疲弱，后三日横盘整理，废铜价格跌势未止，市场交易呈现冷清局面。



       当前废铜报关仍然困难重重，进口迟迟未见起色，而现货市场受铜价大跌影响，商家惜售囤货待涨心理加重，国内废铜原料本就不足，进口、惜售等因素导致市场供给更加紧张。供给紧缺本身对于废铜价格有一定提振作用，但当前铜价疲弱，废铜价格优势减弱，支撑力度明显不足。废铜加工企业多数处于停工或半停工状态，市场需求也转向精铜加工企业，令国内部分铜加工企业处于停工减产状态，保持观望态度者居多。一些废金属交易市场都非常冷清，门市商家很少出来经营的，找货卖货的非常少。目前国内铜市压力巨大、库存居高、需求不旺，后市铜价走势弱势难改。

2. 铜管企业6月开工率75.8%

       近期对铜管企业6月份生产经营状况进行了调研，6月份铜丝企业平均开工率为75.8%，较五月的74.05%环比上升2.3%，某企业反映说：“其实5、6份产量都是差不多的，都处于旺季时期，但7月份肯定要减产的，旺季已过，淡季必定减少产量的。”综合所述：主要市场整体疲软，企业订单不佳，商家采购积极性不高。铜管企业长期处于价格斗争状态，盈利空间受限。我们认为后期铜消费难走强势，若有转机需待金九银十旺季。
三、下游市场分析

       本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价格依旧保持在36500元/吨，自上周铜价下挫调价后，黄铜棒价格基本持稳。因本周铜价陷入震荡拉锯战，横盘震荡对于价格影响不大，商家目前处于观望的居多，调价较为谨慎。


       下游铜材市场整体成交表现一般，受铜价大幅下挫及旺季退潮影响，不少商家下旬订单及产量已开始下滑。据富宝铜研究小组对铜管企业的调研数据显示，六月铜管企平均开工75.8%，环比五月订单基本持平，而其中中小企业开工已有下滑趋势。商家反映七八月将进入淡季，终端空调等家电用料需求料下滑，同时因夏季气温因素，一般加工及冶炼商家炉子负荷下降，产能势必减少。当前铜价下挫，企业贸易价差空间缩小，部分铜材企业原料成本再次面临倒挂现象，堆积货物占用资金，令企业资金面有所吃紧。综合来看，下游企业五六月订单较为集中，目前基本超赶完成，持有固定渠道的大型企业七月开工料仍能维持平稳，但中小企业受终端需求及价格波动影响，订单量难以保持。

       而当前线缆企业也面临着订单开工下滑的危机。当前大型企业有国家招标订单支撑，开工仍能维持高负荷运转，但相比之下，下游仍充斥着不少中小企业；这部分企业从占比上依旧占据优势。调研数据显示，当前安徽、山东、浙江等地区线缆企业六月平均开工均略有下滑，但基建等项目对于拉动线缆消费依旧有一定积极作用。短期内，铜价低位震荡消弱了企业盈利能力，生产积极性自然下降，且七月也本属淡季，订单下滑也在情理之中。
四、期货行情分析及预测

       本周铜价震荡下跌至6600美元关口，录的近三年来新低，随后小幅回升，跌势趋稳，如下图所示：


       本周全球宏观面聚焦中国。周初银行间资金紧张恐慌蔓延市场，导致大宗商品及股票市场出现大幅下滑，其中上证指数跌到“解放前”；但随着国务院发出维稳信号，并再三强调市场资金宽裕的基本面，令日渐走高的银行间拆借利率回落至较为稳定的状态。从央行此次态度上不难看出国家对经济调结构的决心，金融去杠杆势在必行，央行将改变以前“奶妈”的形象。另外，城镇化逐渐露出“尖尖角”，超过3000亿棚户区改造将为经济的增长注入新的动力，国家很难容忍经济增长下滑至7.5%或者更低，政府对经济的掌控能力依旧偏强。欧洲方面，经济数据显示欧元区经济逐渐改善，尤其是以德国为火车头的国家更为显著；但是债务危机的影响依旧存在，意大利将在未来一段时间面临更多的挑战。美国方面，自从伯南克放“狠”话之后，美元大幅飙升，国债收益率大涨，市场恐慌犹存；随着本周美联储对货币政策的解释逐渐缓解了市场的忧虑，QE的退出跟经济的增长相关，不会有确切的退出日期。

       基本面上，本周关注LME铜库存与注销仓单。如下图所示：

       从趋势上看，铜库存和注销仓单都出现震荡上涨的局面。库存最高涨至67万吨以上，随后小幅回落。不过我们需要关注的是，铜注销仓单占比达到55.63%，超过37万吨。注销仓单的攀上将缓解铜库存高企的压力，将抑制空头氛围，助于铜价格企稳。

       国际铜业研究组织(ICSG)数据显示，2013年3月全球精炼铜市场供应过剩104,000吨。3月全球铜产量为180.4万吨，消费量为170万吨。ICSG表示，第一季度全球精炼铜市场供应过剩222,000吨，2012年同期为供应短缺312,000吨。 数据显示，2013年前三个月，全球铜使用量为496.6万吨，较2012年第一季度减少5.3%。在中国，铜消费量减少10%，因精炼铜净进口量减少46%。中国是全球最大的铜消费国，该国铜需求量约占全球总需求量的40%。

       投行最新预测：摩根士丹利将2013年铜价格预期为7,800美元/公吨；2014年均价预期：7,900美元/公吨。瑞信其将铜2013年均价预估从每吨7,482美元下调到7,240美元，2014年均价预估从6,675美元降至6,225美元。，高盛发布新的铜价预估称，预计三个月、六个月和12个月后铜价将分别为每吨7,000美元、6,600美元和6,600美元，此前的预估则分别为7,500美元、8,000美元和7,000美元。

       从技术层面上看，铜价处于长周期跌势，下半年将有更低的价格；从短周期上看，伦铜在6500-6600美元区间有较强的支撑力度，且KDJ指标出现见底的迹象，短期跌势暂止的可能性增加，下周铜价走势将更多的依赖中国经济数据。

      综上所述，我们更偏向于铜价短线企稳，料下周继续下跌的可能性较小，但这并不影响我们对铜价中长线弱势行情的判断。短线伦铜支撑位6600美元，压力位6800美元（突破的可能性较大），第二压力位7000美元；相对应的期铜价格区间4.75-5万；现货铜4.8-5万；废铜4.52-4.72万。