超硬材料网

　　投资要点：业绩回顾:第三季度盈利下降。2012年前三季度,公司实现营业收入4.13亿元(+21.24%),归属母公司所有者净利润1.09亿元(+0.17%),对应基本每股收益0.18元。就单季度而言,实现营收1.38亿元,同比减少0.64%,环比减少13%,归属母公司所有者净利润0.37亿元,同比减少12.84%,环比减少2.83%。

　　公司具体经营情况：单晶方面, 3季度公司出货量3.5亿克拉左右,环比2季度(3.2亿克拉)增长10%,单价0.37元/克拉,相比2季度(0.39元/克拉)略有下降,原因是行业需求受到宏观经济冲击,竞争相对加剧所致;微粉方面,3季度公司以销售高端产品为主,产量4000万克拉左右, 单价估算在0.6元/克拉以上。

　　3季度亮点：综合毛利率显著提高。第三季度,公司主营业务毛利率48.81%, 显著高于一季度的42.83%以及二季度的41.61%。单晶方面,由于价格下降, 3季度毛利率略有下滑至41.17%,而由于微粉毛利率大幅上升,粗略估算接近60%,带动综合毛利率显著提高。

　　新业务领域拓展奠定未来成长基础：去年公司以合资控股方式进入微粉领域,今年成功复制该模式开拓人造金刚石大单晶(包括饰品级大单晶)业务。微粉(区别于破碎料)是金刚石产业未来的趋势性产品,主要应用于精密磨削及基于其热学、光学性质的功能性应用,应用前景无限;而随着大单晶业务的开展,公司有望逐步在钻石市场占据一席之地,据统计,2011年我国进口钻石金额达61亿美元。

　　投资建议：我们预计4季度国内宏观经济企稳回升概率较大,公司4季度业绩环比将迎来增长。预计2012-2014年EPS 分别为0.27元、0.36元、0.45元,6-12个月目标价为8.10元,维持强烈推荐评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑超预期。