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　　近期，我们对公司进行了实地调研，就行业发展与公司业务进行了交流。

　　评论：公司产品以金刚石单晶超硬材料为主，同时包括超硬复合材料及制品。

　　单晶人造金刚石步入稳步发展期且行业集中度提升。2009年，我国人造金刚石产量54亿克拉，2011年大幅增至110亿克拉，2009-2011年间的年均增长率为42.72%。随着人造金刚石综合性价比的逐步提升，人造金刚石工具下游应用领域得以延伸，且对传统硬质合金类工具替代逐步加快，预计未来我国人造金刚石需求将保持20%以上的年均复合增长率。

　　公司超硬材料业绩受益于行业需求与产能提升。公司业绩增长主要是人造金刚石下游应用领域不断延伸，且公司产能持续增长。预计公司2012年总产能将达24亿克拉，稳居全球第二，未来产能将维持20%的增速水平。

　　公司金属粉末业绩将受益于预合金粉替代与产能释放。2009年，发达国家超硬材料制品中预合金粉末市场占比约60%，而我国预合金粉末市场占比仍较低，2011年约20%。公司金属粉末规划总产能为12000吨，至2014年完全释放。2009年以来，公司金属粉末销售毛利率持续提升，2012年上半年为44.94%，毛利率提升主要是制备工艺逐步优化，其次是产品结构逐步优化，同时上游金属价格下降。

　　公司超硬复合材料市场拓展稳步推进。公司PCD地矿片市场拓展顺利，12年上半年销量约200万余片，并已成功进入中国神化等优质客户，预计2012年全年销量达400万片；石油用复合片在超硬复合材料中营收占比相对较低，公司正加大市场推广力度；刀具用复合片下游市场也将逐步由石材、木材领域延伸至高附加值的金属切削领域。

　　预测公司2012、2013年全面摊薄后的每股收益分别为0.34元和0.46元，按9月18日8.11元收盘价计算，对应PE分别为24.16倍和17.74倍。目前估值相对行业较为合理，维持公司“增持”投资评级

　　风险提示：经济下滑超预期；行业产能扩张速度过快。