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        2011年,公司共实现营业收入10.2亿元,同比增长24%;实现利润总额1.53亿元,同比增长90.8%;实现净利润1.3亿元,同比增长106.9%;实现每股收益0.42元,基本符合预期。

        2011年公司营业收入增长主要原因有:(1)2011年,金刚石价格出现大幅上涨,一度达到单价0.5元/克拉以上,作为金刚石行业排名第二的企业,公司充分受益,销售增长达19.05%;(2)由于公司近年批量化生产刀具用大直径复合片,超硬刀具业务也借此得到一定的发展。受益于超硬复合材料制品行业的快速增长,2011年同比增长85.79%;(3)2011年募集资金到位后,公司加快了对两个募投项目的投入,部分设备投入后已经可以实现产出。超硬复合材料和金属粉末分别较同期实现增长96.46%和63.11%。募投项目今年将释放约一半的产能,公司前期进行了一定的市场拓展,预计今年两个项目仍会有较大的涨幅。

        毛利率略升

        由于2011年四季度以前,金刚石价格大幅上涨,且公司以旧换新,逐步淘汰小型六面顶压机,金刚石毛利率稳步有升;募投项目释放了部分产能,金属粉末和复合片业务增长较快,规模效应显现,毛利率也有一定程度提高。但随着主业人造金刚石价格的下降,今年公司综合毛利率可能会略降。人造金刚石行业今年可能面临产能过剩。受经济大环境的影响,金刚石市场需求不旺盛,国内几个金刚石生产商持续扩产,今年金刚石行业可能会产能过剩。再加上原材料价格的上涨,金刚石行业利润空间可能被挤压。人造金刚石业务在公司主业中占70%以上,行业波动会对公司业绩造成不利影响。

        公司已成为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的超硬材料及制品制造商,可以向下游客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类超硬材料及制品产品,值得中长期关注。我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为24.5%,27.1%,22.4%,EPS分别为0.52元,0.71元,0.92元。给予公司2012年30倍PE,目标价15.6元,维持"增持-A"的投资评级。

        风险提示:产能大幅增长后,开拓市场不利的风险;人造金刚石行业竞争激烈,导致单价下降的风险;投资增速下降的风险。