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　　SMM网讯：3 季报业绩优异，保持高速增长。在产业面诸多压力逐次浮现下，豫金刚石3季报业绩优异依旧。我们的产业调研证实：自2010 年单晶行业整体产能在大幅扩张；以中南钻石为代表企业自7、8 月起外销价格出现松动；硬质合金顶锤等原辅料成本同比增长。但公司3 季度单晶产品毛利率依旧稳定在46.5%，单季净利润同比增长79.3%，或每股收益0.14 元。

　　展望 4 季度及未来挑战与机遇并存。4 季度的挑战不仅来自于供给的扩张、成本的压力、需求订单的放缓亦将逐步显现。在对于整体需求较为悲观的假设情景下，我们判断前期通过简单外购数台压机而形成的产业新增产能将面临着被洗牌出局的压力。但豫金刚石等龙头企业受益于领先的自主专利设备、完整的产业链布局及规模化优势，将在新一轮优胜劣汰中进一步巩固其优势地位。

　　我们对公司短期的业绩增速较市场谨慎。目前市场普遍预期公司将保持2011 年末12 亿克拉，2012 年18 亿克拉的产能扩张速度，基于对整体需求增速的谨慎预期，我们预测公司2012年扩产将较规划有所放缓，产量约在15亿克拉，虽然绝对增速依然很高。

　　对行业长期前景乐观依旧，研发能力将是企业构建竞争优势的关键所在。金刚石材料仍处于产品导入期，成长空间广阔，但高昂成本是最大阻碍。因而，以一个较长时间窗口寻找标的，其特征应是具备开拓创新能力，在某一应用领域获得突破性进展，从而实现爆发增长。目前行业龙头如豫金刚石、黄河旋风、四方达都具备这一潜质。豫金刚石的最大看点仍在金刚石切割线的可能突破上。

　　日本竞争对手Asahi Diamond 的切割线产品EcoMEP 已进入大规模推广阶段。在2010 下半个财政年，EcoMEP 使用了降价开拓市场的策略。2010 财政年EcoMEP 销售额高达89 亿日元（或7.4 亿人民币），是09 年2.48 亿的3.59 倍。2010 财政年公司共投资44 亿日元用于EcoMEP 扩产（比往年多出接近3 倍）。目前EcoMEP 主要用于单晶硅、蓝宝石切割，公司正在研发并展望EcoMEP 未来适用于切割多晶硅，进一步刺激需求增长。