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　　河南四方达河南四方达超硬材料股份有限公司 将于今天上市，公司此次公开发行人民币普通股2,000万股,占发行后总股本的25.00%。公司实际控制人为方海江与付玉霞夫妻。

　　国内领先的复合超硬材料制造商。公司是国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的复合超硬材料制造商,是国内规模最大的聚晶金刚石(PCD)研发与生产企业。

　　复合超硬材料业务贡献突出。公司主要产品为复合超硬材料、复合超硬材料制品及微粉。其中,复合超硬材料是公司的主要产品,产品毛利率高达60%左右,收入占比和毛利占比分别为80%及90%左右,贡献突出。

　　盈利能力高于行业平均水平。随着公司的产品成品率不断提高,且原材料价格不断下降,公司产品综合毛利率稳中有升,2009年达到56.53%,高于复合超硬材料行业平均35%左右的毛利率。较高的毛利率和较低的期间费用率使得公司的净利润率高达36.55%,显示了公司高于行业平均水平的盈利能力。

　　下游需求旺盛,市场空间广阔。复合超硬材料是迄今为止硬度最高的新型复合材料,材料特性突出,生产工艺成熟,对传统超硬合金材料替代优势明显,具有广阔的市场需求前景。得益于我国经济和工业发展对复合超硬材料的旺盛需求,国家和地方产业政策的支持,以及国际产业转移,复合超硬材料行业具有广阔的发展前景。

　　募投项目缓解产能压力,提升公司成长空间。公司此次募集资金主要用于复合超硬材料高技术产业化项目、复合超硬材料制品项目、复合超硬材料及制品研发中心工程三个项目。募投项目投资总额18,140万元,全部使用募集资金投入。此次募投项目建设将有效缓解公司目前产能紧张状态并提升公司装备水平、加强公司研发能力,进一步提升公司的成长空间。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.75元、1.10元。目前可比上市公司2011年平均市盈率为36倍,公司未来三年复合增长率超过40%,具备较高的成长性,且公司所处行业发展前景较好,我们认为公司2011年市盈率在30-35倍之间较为合理,对应2011年的EPS0.75元计算,我们认为公司二级市场的合理价值区间为22.56-26.32元。