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　　“有钱赚就一哄而上，一哄而上就产能过剩。”技术门槛低、投资少、建设周期短的光伏产业中下游行业——电池和组件行业，又将上演这一让人似曾相识的轮回。2009年以来，随着欧洲市场回暖，大批从国外飞来的订单，再度引发了资本对光伏电池和组件的疯狂追逐。
　　
　　“有500多家企业有50MW以上产能，其中有300多家有100MW以上产能。投资低于100MW都不好意思跟人说！”一位光伏电池厂商人士这样对记者描述产业的狂热现状。
　　
　　但是，“电池和组件企业利润基本靠17%的出口退税维持”揭开了行业残酷的真相。眼下，一方面各路“势力”猛扩的产能将刚好撞上阶段性过剩高峰，而德国、西班牙、捷克、意大利等国纷纷削减补贴，让终端需求增速无情放缓；另一方面，上游多晶硅坚挺的价格更是让企业如芒在背，两边挤压之下，本就不太丰厚的10%-15%的毛利率将轻而易举被击穿。
　　
　　现状:
　　
　　一批上市公司砸钱硅片电池项目
　　
　　短短一个多月，江苏宏宝、横店东磁、航天机电、东方日升、奥克股份等一批上市公司纷纷加码或者上马晶体硅片和太阳能电池项目，投资额动辄近十亿乃至几十亿。
　　
　　东方日升11月9日称，拟投资8.3亿元建设“年产300MW太阳能电池生产线技术改造项目”，使公司年产能由150MW扩至450MW，其中包括新增5条晶体硅太阳能电池生产线，项目建设期12个月。
　　
　　11月4日，航天机电称，在已建成的150MW电池片生产线基础上，拟投资新建“200MW高效太阳电池生产线技术改造项目”，项目分两步实施，2011年底建成200MW太阳电池生产线，2012年底完成技术升级，总投资达11.98亿元。
　　
　　同日，横店东磁宣布，再度斥资14.5亿元扩张多晶硅片和电池片产能。一是拟在河南杞县光伏工业功能区投资3.53亿元建设100MW太阳能多晶硅片及13万只坩锅项目，2012年6月建成投产，可年产156×156太阳能多晶硅片3000万片及13万只坩锅；二是拟在横店建设年产500MW大规格晶体硅太阳能电池片及250MW组件项目，总投资10.97亿元，2012年7月建成投产。
　　
　　迄今为止，横店东磁光伏投资已高达29亿元。去年10月，其投资2.6亿元建设100MW晶硅体太阳能电池片和硅片生产项目，计划于2011年底投产；今年年初又追加了3.16亿元建设了1条单晶硅片生产线，规格也是100MW，计划2012年初投产；今年7月，公司又拿出8.73亿元在横店东磁光伏园区建设300MW晶体硅太阳能电池片及50MW组件项目。
　　
　　连主营为五金制品的江苏宏宝也杀入光伏。公司10月15日称，拟出资9275万元与其他公司一起设立1.75亿元规模的合资公司，投资建设300MW太阳能晶体硅片及100MW组件项目，于2011年10月建成并投入试生产。
　　
　　无利不起早。
　　
　　2009年6月起，光伏发电市场需求出现较大幅度增长，尽管多晶硅价格出现大幅下跌，使太阳能电池组件的价格也出现下降，但组件价格下降的幅度小于多晶硅价格下降的幅度，反使电池和组件厂商毛利上升。据记者了解，近期全球主要电池片制造企业订单皆爆满，如英利明年订单量已超过其现有产能、晶澳太阳能仅9月份即斩获明年订单500MW、无锡尚德订单量为现有产能两倍。
　　
　　中国可再生能源学会副理事长孟宪淦预计，2010年中国光伏组件制造产量将达到7-8GW（1GW=1000MW），超过全球产量的50%，继续稳坐第一生产大国的位置。
　　
　　查阅在海外上市的光伏公司财报，从出货量看，今年二季度，尚德出货量同比增192%；英利同比增151%；晶澳同比增304%；阿特斯同比增276%。从净利润看，上半年，这些龙头企业同比皆扭亏为盈，天合光能的净利同比增9倍。而环比2009年下半年，英利增440%；晶澳增256%；赛维增136%。从毛利率看，平均毛利从去年上半年的2.2%、下半年的14.5%增至今年上半年的18.6%。
　　
　　国海证券统计数据显示，从2008年到2010年，硅料提纯毛利率已从50%-60%降至15%-20%；硅片生产毛利从20%-30%变为25%-30%；电池生产毛利维持10%-15%不变；组件封装毛利也反而从5%-10%上升到10%-15%。
　　
　　有券商分析认为，今年以来，光伏市场异常火爆的行情超乎此前预期，生产商订单持续爆满，光伏组件价格也持续走高。因此，近期国内光伏生产商纷纷加快扩产进程。资本市场也掀起了光伏项目融资热。
　　
　　产能：明年巨量爆发
　　
　　值得注意的是，新增产能大多将在明年底爆发，并继续在2012年大规模爆发。明年年底之前，就有江苏宏宝300MW晶体硅片及100MW组件、东方日升300MW晶体硅太阳能电池、航天机电200MW太阳能电池、横店东磁100MW太阳能电池投产。
　　
　　可是别忘了光伏行业里面的大腕儿们——无锡尚德、江西赛维、江苏阿特斯、天威英利、天合光能、保利协鑫、晶澳太阳能等。根据公开披露的信息，这些大腕儿们的2011年，也将是一个大幅增长年。
　　
　　从硅片产能看，保利协鑫2011年产能将达到3.5GW，同比增长75%；江西赛维硅片产能将达到2.6GW同比增长13%；浙江昱辉将达到1.8GW，同比增长50%；江苏林洋将达到570MW，同比增长43%。而天威英利的全产业链产能将达1.7GW，同比增70%。
　　
　　从最下游的电池片和组件看。无锡尚德最具代表性，其2011年组件产能将达到1.8GW，同比增29%；江苏阿特斯电池产能达1.3GW，同比增63%；天合光能组件产能将达1.5GW，同比增58%；晶澳太阳能电池产能将达1.8GW，同比增33%；浙江昱辉组件产能将达600MW，同比增60%。
　　
　　这些数据传递的信息是非常惊人的。仅以保利协鑫为例，2010年其产能可达2GW，这已经在去年基础上猛增100%了，今后仍会保持75%的高速扩张。
　　
　　但这些大腕儿和新来者还只能代表一部分产能。在各地方政府招商引资的背景下，今年以来各地以“新能源”和“产业结构调整”为概念狂热上马的大量产能，还在以“光伏产业园”或“光伏基地”的形式疯长。
　　
　　8月2日，正泰集团宣布在甘肃再投资200兆瓦太阳能电池生产线，预计到2013年，正泰太阳能产能将超过1000兆瓦。
　　
　　9月10日，由中节能太阳能科技有限公司与江苏大港股份有限公司共同投资50亿元的晶硅太阳能电池生产项目已正式落户镇江，计划一期建设规模为300MW，总投资12亿元。
　　
　　10月，海润光伏科技股份有限公司合肥太阳能光伏基地项目开工，生产太阳能电池及组件，一期工程投资25亿元，建设40条生产线，产能达到1200MW，2011年6月投产。
　　
　　11月，总投资30多亿元的霞浦吉阳1920MW太阳能电池项目正式开工，一期建12条产能为480MW的超薄晶体硅太阳能电池生产线，其中6条计划明年5月底建成投产，另外6条将于明年10月建成投产。
　　
　　同月，新余吉阳控股公司投资50亿元的1920MW高效晶硅太阳能电池生产线落户安徽天长，一期将于2010年12月底前动工，2011年8月底建成投产。二、三期项目分别将在2012年6月和2013年10月底前投产。
　　
　　同月，投资12亿建20条太阳能电池生产线项目在邢台奠基，预计将于2011年4月建成投产，可年产电池片600MW。邢台表示，将在2012年形成年产单晶硅1万吨、多晶硅5000吨、光电玻璃500万重量箱、太阳能电池及组件1500MW的产能。
　　
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　　光伏产业的产能还在不断“大跃进、放卫星”。随之而来的将是：竞争更加激烈；产能大量过剩；把上游价格推高。
　　
　　需求：欧洲市场压抑
　　
　　虽然中国光伏制造产业在短短数年间实现了快速发展，但没有改变的是：95%以上的产品仍然依靠国外市场。可再生能源学会理事长石定寰称。
　　
　　更令人担心的是，“明年全球光伏市场肯定过剩。”无锡尚德董事长施正荣说，“虽然美国、希腊等其他国家的光伏市场增长也比较快，但增速跟不上光伏制造商们产能扩充的速度。”据悉，为了应对欧洲市场可能出现的下滑，无锡尚德从今年年初开始已经在调整市场结构，欧洲市场在整个销售中的占比从年初的70%，下降到50%。
　　
　　这样做是因为欧洲市场在变。2010年7月1日起，德国对屋顶光伏系统和移除耕地农场设施的补贴额将减少13%，对转换地区补贴额将减少8%，其他地区将减少12%。从今年10月1日开始，总补贴额进一步减少3%。8月，西班牙计划削减太阳能上网电价幅度达45%，对大型屋顶太阳能光伏装置的上网电价将下降25%，小型的则下降5%。9月，捷克出台政策，规定明年3月，建在农业用地上的太阳能发电厂将不再获得政府补贴，预计将减少700兆瓦太阳能电站的投资。
　　
　　同月，意大利决定在12月31日开始削减对太阳能光伏项目的补贴。10月，国外媒体称，英国政府将大幅下调公共开支，其中，太阳能补助名列其中。
　　
　　这些都给高度依赖海外市场的我国光伏产业“当头一棒”。值得注意的是，权威机构ISuppli最近也下调了明年光伏装机量的预测，从之前的20.2GW下降至19.3GW，预计明年全球光伏市场将增长22.6%。
　　
　　已有券商研究员表示：“在欧洲各国纷纷削减光伏补贴，2011年光伏市场需求不明朗的情况下，国内光伏生产商产能扩张显然过快。”
　　
　　回看国内市场，国家能源局此前曾预测，今年中国的光伏累计装机或达600MW，实现翻番增长。尽管如此，与今年中国预计7000~8000MW的产量相比，需求不及产量的10%。由于国内光伏招标上网电价一降再降，已低至0.7元/度左右，民营投资者难有动力运营光伏电站，明年国内装机难以大幅增长。
　　
　　上游：多晶硅明年缺口较大价格坚挺
　　
　　尽管2009年媒体铺天盖地报道多晶硅产能过剩，最终导致国务院38号文对多晶硅行业进行整肃，但在整肃中发现，除了小部分劣质项目需要整治以外，多晶硅行业依然缺口很大，大部分依赖进口。
　　
　　“多晶硅不仅从未过剩，而且一直供不应求。”中国可再生能源学会光伏专委会主任赵玉文说。今年，发改委、科技部等部门联合组织专家组进行了专项调查，调查数据表明：去年我国多晶硅产量约1.6万吨，缺额达45%；今年需要5万吨多晶硅，而自己只能生产3.5万吨，缺口依然很大。
　　
　　长城证券周涛表示，多晶硅“产能过剩”明年暂难出现，“今年国内多晶硅实际产量将达约4.5万吨，2012年国内企业产能将扩张到7万吨左右。根据海关数据，多晶硅进口依赖度依然相当高，国内产能距离满足国内需求还比较遥远。”
　　
　　据海关总署统计，2009年中国进口多晶硅数量达到2.1万吨，占国内总需求的55%；而进入2010年，进口多晶硅数量更是猛增，各月同比增长均在100%以上，至2010年10月，我国海关报关进口的多晶硅数量已经超过3万吨。
　　
　　目前，我国多晶硅领域只有新光硅业、洛阳中硅、江苏中能、江西赛维LDK几家大企业，2010 年预计产量3万吨。江苏中能副总经理吕锦标表示，目前公司具备满足国内市场需求25%的能力，但订单源源不断，供不应求。
　　
　　据记者了解，国内多晶硅项目2011年投产的厂商较少，只有内蒙古盾安光伏科技有限公司3000吨产能等少数项目，明年多晶硅价格仍将保持坚挺。
　　
　　跟踪价格数据可见，到今年9月底，多晶硅价格上涨到110美元/公斤，而10月以来逐渐维持在100 美元/公斤，保持坚挺势头。
　　
　　“明年上游是一个最大的瓶颈。由于这么多电池和组件投产，加上半导体行业复苏对上游硅料需求也很大，明年很多企业会面临这个瓶颈。关键问题是一些新上马的电池厂没有签过长期合同，硅料供应量将难以保证。”赛维LDK太阳能有限公司总裁办主任姚峰说，“从未来几年来看，硅料和硅片都是短缺的，从国内做硅料的公司看，从准备建设到达产要两三年时间，而且，做硅料有严格的政策门槛。”
　　
　　光大证券也预计，明年新增硅料可支持5GW的产能，而新增硅片产能8-10GW。2011年的硅料供给，在中性情境下必将成为产业链的一个重要瓶颈。
　　
　　上市公司：已经预感到过剩压力
　　
　　对于明年的过剩压力，本报记者采访了几家上市公司高管，比较一致的是，他们也预感到了可能出现的过剩压力对公司新上马项目的影响。
　　
　　已豪掷近30亿进军光伏的横店东磁内部人士坦陈，从现在来看，光伏电池领域不可能永远持续红火，毕竟技术壁垒不高，上游硅料供给也是瓶颈。“我们也在做积极准备，应对压力。”
　　
　　东方日升总经理助理雪山行表示，过剩影响可能会有，公司新建项目试生产是明年9月，应当是一个逐步投入的过程。“从目前我们和客户沟通来看，应该可以消化的了。欧洲市场已占60%以上的比例，不过，我们已在新增市场拓展上花了大力气，在意大利、澳洲、北美方面已取得了供货的意向书。”
　　
　　但也有像江苏宏宝这样声称“不惧过剩压力”的企业。
　　
　　然而，近期中下游产业链毛利的下降已经开始警示风险。赛维LDK的姚峰表示，“上半年电池、组件毛利高，但下半年硅料和硅片毛利高，电池和组件毛利率低。”
　　
　　利润：销量和价格构成“双杀”
　　
　　“这个行业我不敢给特别高的估值。”分析师已经开始担心，“台湾有企业已经开始在降价拿订单，每月下降3%。最可怕的是，如果明年销量涨不上去，恶性竞争导致价格不断下滑，这对业绩将是‘双杀’。”分析师说。2009年上半年，尚德、英利等龙头企业纷纷亏损的历史已经证明过这个问题了。
　　
　　从上市公司的投研报告看，大多数对投资回报都描绘出了一幅美好的图景。比如，东方日升就表示，据公司预测，新项目投产后销售收入大约为30亿元，净利润约为3.5亿元，总投资收益率50.6%，投资回收期2.7年（税前）。
　　
　　可是，东方日升2010年1-6月实现总收入9.85亿元，净利润为7391万元，公司组件业务占比达92.5%，因此，估算公司主要业务的净利率约为7.5%。而公司投研报告描述的净利率约为11.67%。如何在明年，在电池和组件这个光伏产能过剩的重灾区仍然保持净利率的不降反升？
　　
　　东方日升招股书显示，公司2009年应收出口退税高达1.03亿元，而公司2009年净利润为1.09亿元，也就是说，刨除出口退税，公司仅盈利600万左右。
　　
　　此外，光伏电池片制造企业的盈利能力对欧元汇率十分敏感。今年上半年国内电池片企业的汇兑损失在销售收入中的占比基本在7%至10%之间，对比电池片企业8%左右的正常净利率水平，欧元升值令国内电池片企业盈利大幅缩水。因此，明年欧元走势对企业来说也是很大的风险。
　　
　　因此，业内人士预计，只有电池和组件的上市公司明年将面临较大风险，而硅料—硅棒/硅锭/硅片—电池—组件一体化程度越高的企业风险越小。目前，A股市场，具有一体化能力的有南玻A、天威保变、航天机电、超日太阳、银星能源等，而仅仅专注于硅片、电池和组件中一两个环节的主要有向日葵、横店东磁、东方日升、拓日新能等。