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       7月17日，知名光伏组件厂商阿特斯（688472.SH）公告称，根据公司经营战略和产能布局，公司在2023年7月16日与呼和浩特市人民政府、呼和浩特经济技术开发区管理委员会签订《光伏新能源全产业链项目投资合作协议书》，就公司在内蒙古自治区呼和浩特市投资建设光伏新能源全产业链项目达成合作意向。

       公告内容显示，上述投资项目分三期，项目一期的投资额就将近180亿元，是今年6月9日才登陆A股科创板的阿特斯上市后筹划的首个大型投资项目。

       通过这一投资项目，站稳全球光伏组件第一梯队企业的阿特斯计划强化光伏全产业链。但二级市场对这一消息反响平平，7月17日，阿特斯股价微跌1.34%，目前市值接近600亿元。

       大手笔新投资

       据阿特斯的公告，本次投资项目一期为年产30GW单晶拉棒项目、80GW坩埚项目、10GW单晶切片项目、10GW太阳能电池项目、5GW光伏组件项目、5GW相关配套产品项目，二期为年产25GW单晶拉棒项目、5GW单晶切片项目、5GW太阳能电池片项目、5GW光伏组件项目、5GW相关配套产品项目，三期为年产25GW单晶拉棒项目、5GW单晶切片项目、5GW太阳能电池片项目、12万吨工业硅项目、10万吨多晶硅项目。

       阿特斯介绍，一期项目总投资约180亿元，固定资产投资约130亿元，二期项目和三期项目将结合一期项目实施情况和光伏市场需求情况另行协商。一期项目中的单晶拉棒项目将在今年7月份开工建设，计划2024年3月达产；一期项目的其他项目将在今年9月份开工建设，计划2024年9月达产。

       阿特斯是全球主要的光伏组件厂商之一，在光伏组件的基础上，向光伏应用解决方案领域延伸。阿特斯2022年的财务数据显示，来自光伏组件的营收对主营收入的占比超过83%。

       阿特斯认为，本次投资项目可以享受到呼和浩特政府的产业引进优惠政策，进一步提高自身在单晶拉棒、坩埚等上游产品生产领域的竞争地位并完善产业链上下游的整体布局，有利于自身抢抓光伏市场发展机遇。

       但即使是对于刚刚完成上市募资的阿特斯来说，该项目所需的投资额也是巨大的，阿特斯称，后续需要公司通过银行融资、股权融资等方式解决资金问题。

       强化全产业链布局

       2023年6月，阿特斯如愿以偿在A股上市，初始发行股票募资约60亿元，全额行使超额配售选择权发行股票募资约9亿元，上市募资总额超69亿元。

       上市不到40天，阿特斯马上抛出180亿元的投资项目以扩大单晶项目、强化全产业链布局，与其目前面临的业务短板有很大关系。

       与同样生产光伏组件的隆基绿能（601012.SH）相比，阿特斯全产业链布局弱势，在上一轮硅料涨价中吃了大亏。

       2020 年下半年后，受上游原材料产能释放滞后于光伏组件产能扩张等因素的影响，光伏组件行业上游主要原材料市场出现供不应求的情况，硅材料价格大幅上升，2020年下半年后，海外运输价格也大幅上升。

       2021年，隆基绿能、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）的综合毛利率分别为 20.19%、14.14%、14.63%、13.40%，同比虽有所下降，但下降幅度均不超过5个百分点，但2021年，阿特斯的综合毛利率仅为9.26%，同比下滑9.21个百分点。

       2021年，尽管硅料价格飞涨，但受益于行业规模的整体增长，隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源均实现了净利润的同比上涨，但阿特斯的净利润同比暴跌97.39%，且在扣非后出现经营业绩亏损，2021年，阿特斯扣非后归属母公司股东的净利润为-4.11亿元。

       2022年，硅料价格涨幅收窄且中国出口集装箱运价指数下降，光伏组件企业也得以向下游传导原材料涨价压力，阿特斯的业绩才得以修复。2022年，阿特斯扣非后归属母公司股东的净利润为20.62亿元。

       对单晶组件产品的产能布局落后于竞争对手也使得阿特斯压力颇大。2020年，阿特斯单晶组件产品收入占比仅为45.28%，同期晶科能源单晶组件收入占比超过98%，天合光能单晶组件收入占比超过88%，隆基绿能则长期专注单晶产品。

       尽管阿特斯已经在猛追单晶组件的产能，但由于起步较晚，在成本控制和规模效应上比不上竞争对手。2021年，隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的组件业务毛利率均不低于12%，同期阿特斯单晶组件毛利率仅为6.54%。

       在垂直一体化程度和单晶组件产能落后于竞争对手的当下，阿特斯正试图改变不利局面，积极投资新产能，并不难理解。