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       27日市场高开高走，培育钻石超跌反弹收涨2.27%，曼卡龙(300945.SZ)涨超5%，潮宏基涨(002345.SZ)超4%，力量钻石(301071.SZ)涨超3%。

       拉长周期看，从8月下旬开始，培育钻石赛道开始迅速降温。短短4个月时间，中兵红箭、力量钻石、黄河旋风等龙头较高点均接近腰斩。

       培育钻石龙头股价波动反映了行业基本面变化。今年7月开始，作为主要培育钻石加工国的印度，培育钻石进口额开始出现明显下滑，这在一定程度上也反映了下游订单的减少。在今年10月，印度培育钻石月度进口额降至了2021年来最低水平。

       此外，国内培育钻石的价格一直在变动，年初至今最高跌幅在30%左右，主要是因为消费疲软造成的。

       值得注意的是，在刚过去的11月，印度培育钻石进口额开始出现回升，进口金额达到0.77亿美元，同比仍下降13.96%，但环比实现增长40.63%。同时培育钻石裸钻出口额为1.05亿美元，同比增长22.88%。

       财通证券认为，美国正处珠宝销售旺季，下游需求旺盛，培育钻裸钻出口保持增长。经过9-10月库存去化后，培育钻毛坯进口环比恢复。美国下游消费韧性强，天然钻石销售压力下出口端持续下滑，培育钻代替空间广阔，渗透率有望持续提升。

       据智通财经了解，培育钻石诞生于实验室，在物理、化学、光学性质上与天然钻石完全一致，是实验室里的“真”钻石。

       目前，中印美三国分别主导上中下游。其中，中国是世界最大的培育钻石生产国，培育钻毛坯总产量占比为 42%，印度、美国合计占比 35%，其余地区产量占比约为23%。印度占据全球钻石切磨加工超过 90%的市场份额，劳动密集度高。而美国是培育钻石的主要消费区，占据全球培育钻石零售市场的80%，中国占10%。

       从需求端来看，多因素驱动需求，未来培育钻石终端市场有望快速增长。

       首先培育钻具备高性价比，其价格仅为天然钻石的三分之一，凭借高性价比吸引价格敏感用户。且未来随着技术升级迭代和生产规模提升，价格有望进一步下探。

       再者多方教育引导下消费者认可度提高。据贝恩数据，2021 年中国培育钻石渗透率为 6.7%，低于美国(12.3%)和全球(8.0%)。不少珠宝商纷纷抢先推出培育钻石，主动对消费者进行引导和教育，消费者对于培育钻石的认可度逐步提高。

       其次颜值时代下，钻石首饰的日常化应用将产生更高的购买频次，而培育钻石凭借高性价比有望赢得更广阔的市场。

       从供给端来看，天然钻石供给收紧利好培育钻石实现替代，头部培育钻石企业具备先发优势。

       目前全球天然钻石生产国主要为俄罗斯、澳大利亚和刚果等，受地缘政治、ESG 评价标准、矿产采探等因素影响，天然钻石市场在中长期内都将面临供应缺口，而培育钻石的供给随着技术升级、产能扩张等因素不断提升，未来有望实现部分替代。

       同时我国培育钻石市场正处于初步发展阶段，行业竞争程度相对较小，上游生产商呈现集群化，河南省培育钻石产能约占全国的 80%。2021年，黄河旋风、中兵红箭、力量钻石三家公司的钻石原石产值合计占比已达75.11%。

       此外，受技术、设备、厂商决策等因素制约，培育钻石扩产存在难点。其中，CVD 技术由国外领先玩家垄断专利，我国工艺积淀处于劣势。而上游压机设备供给紧张，短期内培育钻石产能扩张受限。

       市场规模方面，目前我国培育钻渗透率仍然较低，2021年仅6.7%，万联证券预计到2025年，中国培育钻石首饰消费额将达到15亿美元，2022-2025年CAGR为26.91%，渗透率有望提升至17%。