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       几百年来，钻石被视作坚不可摧的信物用以表达爱情的忠贞和婚姻的永固的观念深入人心，但钻石昂贵的价格令人望而却步。

       而随着科技的进步，培育钻石横空出世，让钻石不再是普通人可望而不可即的奢侈品，成就了我们的“克拉自由”。

       从 市场情况看，培育钻石的需求持续增长，而供给却并不充足。

       当前，国内主要的培育钻石企业中兵红箭、黄河旋风、力量钻石三家行业龙头供应商三足鼎立，供应了我国超75%钻石原石。三家企业各有优势，逐鹿中国培育钻石市场，既成就人们“克拉自由”的市场潜力，也给这些厂商留下了巨大的市场空间。

       1、中兵红箭：超硬材料行业龙头企业，技术领先，实力强劲

       中兵红箭旗下全资子公司中南钻石主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位，年销售量超过50亿克拉，中南钻石在大尺寸产品方面占据技术优势地位，目前已可以稳定生产30克拉以内的大尺寸高温高压法宝石级培育金刚石单晶，能批量供应3克拉以上高品质高温高压法宝石级培育金刚石产品。

       受益于超硬材料行业景气度持续高企，中兵红箭工业用金刚石及培育钻石处于产销两旺阶段，超硬材料业务毛利率居所有业务首位，2017-2021年超硬材料毛利率从22.8%逐年上升至43.5%。且目前估值很低，未来因业务结构改变可能带来的空间极大。

       2、黄河旋风：最早从事超硬材料规模生产的企业，品种齐全、产业链完整

       黄河旋风作为全国超硬材料行业第一家上市的民营企业，主要产品包括培育钻石、工业金刚石及微粉三大产品体系，质量稳定、品种齐全。近年来公司持续加大对培育钻石的投入，先后完成了了1-20克拉高品级无色及彩色培育钻石合成技术开发，并顺利进行产业化，培育钻石高端产品销量占国内市场50%以上。

       公司超硬材料产品的增长趋势牢牢咬住了行业大势，2017-2021年，超硬材料业务毛利率从34.83%提升至45.14%。并在剥离亏损子公司，重新聚焦主业后，营收情况快速反转，利润有望加速释放。

       3、力量钻石：行业新秀后来居上

       力量钻石是一家专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业。与老牌生产商不同，力量钻石起步较晚，但得益于持续的技术研发、丰富的经验积累，公司逐步从行业的追随者成长为领导者。

       也正是因为起步较晚，力量钻石的业务更加聚焦，主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大产品体系。

       截至2021年末，已经批量化生产2-10克拉的大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石可达到30克拉。

       相比于中兵红箭与黄河旋风，力量钻石作为最纯粹的培育钻石标的，有望享受培育钻石市场份额快速上涨带来的红利，业绩弹性巨大。

       那么，在培育钻石产业链上，钳制培育钻石快速扩产的因素有哪些？

       首先，设备供给紧张，培育钻石短期难以扩产。

       中国超硬材料网数据显示，目前全国约有10000台六面顶压机，其中生产培育钻石的六面顶压机约有3000台。近年来下游需求十分旺盛，而上游压机设备供给数量有限，产能扩张受限。

       其次，压机大型化成为趋势，但短期难以替代。

       合成压机是生产金刚石单晶和培育钻石的核心装备，一般情况下，六面顶压机合成腔体越大，人造金刚石合成的产量也越高，近期国内主流的六面顶压机的油缸直径逐步增加，合成腔体也相应扩大。

       大腔体压机不仅能够提高金刚石单晶单产、有效降低生产成本，而且有利于金刚石单晶的合成效果和质量提高，但设备的升级难度较大，短期内产能无法大幅扩张。

       不同质量产品价差变大，促进技术迭代加速。

       技术的提升有助于提高钻石品质，推动价格增加。根据力量钻石招股说明书数据显示，培育钻石品级越高，销售均价越高。以2020年度为例，特等品培育钻石、一等品培育钻石、其他品级培育钻石销售价格分别为792.67元/克拉、533.79元/克拉和129.15元/克拉，特等品单价显著高于普通产品，且优质产品销售占比逐年上升。

       优质钻石价格走高，反向促进了技术进步。高端产品量价齐升，大幅挤压了低端钻石的盈利空间，为保证盈利，只有技术迭代一条路可行。在不经意间完成了优胜劣汰，让厂商们“卷”了起来，也变相提高了行业门槛，增加了扩产难度。

       再次，厂商生产决策，也抑制了培育钻石的扩产节奏。

       贝恩数据显示，2020年中型和大型天然毛坯钻石占总产量约25%，但产值接近70%–80%，很明显中大型培育钻石价值更高。同理，培育钻石厂商会根据不同克拉钻石的市场价差、产量和利润决定生产策略，选择盈利最高的生产路线和产量。钻石厂商“趋利”的行为也压制了培育钻石的产量。

       除上述因素外，培育钻石上游的工艺壁垒是一套完整的生产流程，实现实验室阶段生产难度并不高，但要实现工业化生产，则对公司设备、技术的要求大大提高，新进产能很难在短时间达到稳定规模化生产高质量产品。加之天然钻石产量的下降与企业对培育钻石生产政策的动态调整，共同决定了钻石将长期处于供不应求的状况。