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　　人民币尚未显露出停止下跌的迹象，加剧了市场对人民币将进一步下跌的担忧。在经济增长放缓之际，连续三个月以来人民币几乎每天都在下跌。

　　自1月底以来，人民币兑美元已累计下跌3.4%，创出了16月低点。人民币在两年前也出现了持续三个月的跌势，当时欧洲债务危机加剧促使投资者撤出风险较大的市场，但那次的跌幅不及本轮跌幅的一半。在可自由浮动的离岸市场，人民币的跌势更大。

　　人民币此轮下跌最初是由中国央行引导的，该行希望借此挫败押注人民币将持续升值的短线投机者，并为扩大人民币的双向波动区间做准备。不过，尽管中国央行在最近几日调高了人民币兑美元中间价，且中间价通常能确立汇率走向，但人民币仍在继续下跌，这显示出了市场力量的强大。

　　苏格兰皇家银行(RBS)的外汇策略师在一份研究报告中称，人民币贬值是经济加速放缓的征兆，该汇率可能会进一步贬值。该行预计人民币可能会在当前水平基础上再下跌2.3%。

　　人民币的意外下跌促使汇丰控股(HSBC)等看多机构也下调了对人民币升值幅度的预期。这家中国最大的外资银行在周五预计，人民币到今年年底将处于1美元兑人民币6.14元的水平，之前的预期为5.98元。周五美元兑人民币报6.2536元。

　　周五，人民币一度较中间价下跌了1.6%，是有史以来的最大差距。这样的跌势还可能导致中国与美国等贸易伙伴国的关系更趋紧张。尽管人民币自2005年以来上涨了逾30%，但美国等国仍在向中国施压，要求中国允许人民币进一步升值。

　　全球基金经理们对中国的担忧主要集中在中国经济增速放缓、债务不断累积以及违约风险上升等问题。澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)和EPFR Global的数据显示，本周投资者从中国股票基金中赎回了2.75亿美元，是亚洲规模最大的资金流出。

　　人民币下跌虽然对出口商有利，但也带来了金融风险。本周，美元兑人民币在本地和离岸市场都突破了6.25元的重要心理位。分析师们估计，由于人民币意外下跌，在该价位上可能会有数十亿美元的目标可赎回远期合约(target redemption forward)遭受严重损失。这种合约是一种高杠杆衍生品。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲外汇和利率策略主管肯德里克(Geoff Kendrick)估计，这些结构性产品按市价计算的损失现在可能已达到40亿美元左右。

　　他说。购买了目标可赎回远期合约的企业正在遭受损失，但几乎没有人解除头寸，因为他们相信人民币会再次反弹，从而会增加他们稍后弥补损失的机会。

　　那些投资点心债（指在中国境外发行的人民币计价债券）的基金也因为人民币下跌而受到拖累。由于去年人民币较为坚挺，那些投资点心债的基金在亚洲同类基金中的表现较为出色。但今年形势急转直下，据晨星(Morningstar)的数据显示，这些基金今年以来的平均跌幅在1.7%。

　　东亚联丰投资管理有限公司(BEA Union Investment Management Ltd.)驻香港的固定收益部门负责人Pheona Tsang表示，人民币短期内面临压力，但点心债市场总体而言并不是很恐慌，因为中国的基本面（贸易顺差及较高的利率）仍能为人民币提供支撑，而且投资者依然平静和稳定。这家公司管理的资产规模为60亿美元。晨星的数据显示，该公司旗下的人民币债券基金在过去两个月中累计下跌0.5%。

　　分析师和经济学家们预计人民币将继续下跌，其中荷兰国际集团(ING)和加拿大帝国商业银行(CIBC)均预计人民币将跌至1美元兑6.3元的水平。若人民币果真跌至该水平，则将创下2012年9月份以来的最低水平，也标志着其今年以来的累计跌幅将接近4%，这一跌幅将是前所未见的。

　　荷兰国际集团亚洲经济学家康登(Tim Condon)表示，该行正在考虑人民币不再单边升值的情景；中国政府扩大人民币交易区间是为了加大人民币的双边波动风险，而且是动真格的。