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       前国内电解铝行业存在严重的产能过剩情况，充分甚至混乱的竞争，让电解铝的价格与生产成本出现了倒挂现象。

新禁令推高铝土矿成本

行业“雪上加霜”

       从铝的产业链情况来看，上游为铝土矿、氧化铝，下游为建筑、交运、家电等行业，一般意义上的铝产品主要为电解铝和铝材。

       从定价模式来看，主要包括上游的供给和下游的需求，两者作用力相互影响，形成了对产品的定价。

       从上游来看，我们中国大概拥有38.7亿吨储备铝土矿，占全球储备的3%，原料资源并不丰富。

       另外，国内铝土质量较差，加工难、耗能大的硬铝石占总储量的98%。所以国内铝土严重依赖进口，而且由于，国内氧化铝的产能不断建设，需求量也在不断上升。

       1月13日，世界最大矿产资源供应国印尼宣布禁止一切品种原矿的出口，目的是进一步加强其国内冶炼工业的发展。而印尼此前为我国主要的铝土矿进口国，在世界铝土矿供应上也占据一定的份额。该禁令的颁发直接导致铝土矿供给减少，推高了铝土矿价格的进一步上升，增加企业原料成本。

       “铝土矿价格上涨与之前国际铁矿石价格上涨有类似的地方，一是国际需求不断上升，二是主要生产国限制出口，而前几年铁矿石价格飞速上涨对国内钢铁行业造成了巨大的影响，国内铝土矿应避免重蹈覆辙。”上海一位有色金属行业分析师介绍。

       由于铝土矿价格的上涨以及氧化铝行业本身存在严重的产能过剩，相关统计数据表明，氧化铝产能利用率仅仅维持在70%左右，更糟糕的是，目前氧化铝现货价格接近甚至低于其生产成本。

       从电解铝的成本来看，并不是主要原料氧化铝的成本最高，是作为能源的电耗，大概占据成本的43%，氧化铝占据成本为35%。

       近日，国家发改委、工信部等相关部门出台了《关于电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》。通知明确，根据电解铝企业上年的用电实际水平，分档确定电价。

       铝业电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常电价，在13700到13800区间的，电价每千瓦时加价0.02元，高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。

       “这个政策的出台对减少电解铝产能有一定的作用，国内电解铝行业在过去数年内，产能一直不断上涨，”上述分析师介绍。

       目前国内电解铝行业存在严重的产能过剩情况，综合产能利用率只有80%左右。充分甚至混乱的竞争，让电解铝的价格与生产成本出现了倒挂现象。

       目前，国内生产成本约为15000元/吨，如果原材料价格上涨，这个数字还会进一步提升，而本身就已不堪重负的电解铝行业将面临更大的困难。

       从下游来看，房地产行业、交运行业的铝需求量占铝下游需求的一半，因此这两个行业的景气情况将直接影响到电解铝的需求。

国内外同样承压

       不仅是国内，电解铝价格的持续走低，同样对国外一些行业龙头也产生了较大冲击。

       美国铝业最近公布，公司2013年第四季度亏损23.4亿美元，每股亏损2.19美元。而在2012年四季度，美国铝业则有2.4亿美元的盈利，每股盈利21美分。

       美国铝业业绩下降与铝价表现基本一致。2012年四季度，LME期铝价格底部区域在1900美元/吨，而2013年铝价继续探底，从年初的2075美元跌至年底的1745美元，全年跌15.9%。

       美国铝业是全球最大铝业公司，其擅长后端高端铝材加工，然而这也无法挽救该公司业绩。

       而中国铝业(3.20,-0.09,-2.74%)1月10日晚公告称，经财务部门初步测算，预计2013年年度业绩扭亏为盈，实现归属于上市公司股东净利润为约10亿元。

       不过，这个成绩单背后则是通过大量出售资产换来的。此前中铝已连续两年亏损，如果再亏将被迫戴上ST的帽子。

       为了扭亏，中国铝业(601600.SH)2013年上半年两次出售资产，其中包括定价61亿的贵州分公司氧化铝生产线及西北铝加工分公司等资产和50亿的中铝河南铝业有限公司及中铝青岛轻金属有限公司债权。

       2013年10月，中国铝业又转让价值百亿元股权，三笔交易后中铝终于在年终结算之前扭亏成功。但如果除去出售资产损益，中国铝业的业绩无疑会非常难看。

新方向并购重组

       作为长期影响国内电解铝行业的一个重要问题，产能过剩越来越引起行业、监管机构甚至全社会的关注。

       《有色金属行业“十二五”规划》对提升行业集中度方面进行了明确规划，要求到2015年，铝排名前10位企业产量占全国总产量比例分别达到90%。据统计，目前国内铝行业前10名企业的集中度不足40%，所以重组任务相当艰巨。

       去年，国内关于促进电解铝行业并购重组的政策频出。

       2013年7月18日，工信部出台《铝行业规范条件》，对铝行业的准入门槛进行明确的确定。

       2013年10月8日，证监会在“上市公司并购重组分道制”中提到电解铝、稀土产业化龙头企业等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市的，将进入快速(豁免/快速)审核通道。2013年10月6日，国务院则发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，提出相关解决方案。

       “电解铝本身属于高污染、高能耗行业，过去粗放的生产和扩张模式，造成巨大浪费，也对环境造成很大的污染。并购重组做大做强企业，可提高生产能力，进一步提升国内电解铝企业的竞争力。”深圳一位有色金属行业分析师表示。