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 核心提示：综合来看，当前大势仍利于铜价格的上涨，我们仍维持相对乐观的判断。预计下周是震荡上涨的行情，伦铜支撑位7200美元、压力位7500美元；相对于的沪期铜运行区间5.15-5.4万；现货铜5.2-5.45万；废铜4.7-4.9万。

一、电解铜市场

       本周沪期铜走势相对乐观，目前已飙至5.3万上方，而现货好铜也继续保持升水状态，具体数据如下：         结合上表数据可见，本周沪铜现货价格相对坚挺，基本上将其升水维持在250元/吨左右。现货好铜升水延续，根据地区来看，华北地区仍然较高，大致逼近400元/吨；华南地区出现回落，略低于华东地区，基本在200元/吨及以下水平。据我们了解，华东地区现货市场，好铜供给大体偏少，这也是其继续维系升水的原因，但成交未有新意，一直是中间搬货商将货搬来搬去，流到下游用于加工的量比较少，原本下游订单就不多，当前铜价相对来说也比较高，所以采购量少实属必然。从供给量来看，预计下周华东地区好铜继续保持升水状态。         本周沪伦比值如预期稍好于上周，但升幅依然较小，进口亏损也在缩小，目前已经在500元/吨附近震荡；从数值上看，目前的环境稍利于融资铜进入。之前有贸易商猜测保税区铜库存已降至30万吨，但最近又有新观点称：数据显示，今年5-7月三个月保税区铜库存下降最快，目前综合各因素看，预计其库存将保持继续回升态势，直至消费回暖或价格重回低位。

        本周伦铜现货继续维持贴水状态，目前已升至30美元/吨附近，且沪伦两市波动差距小，而预计沪铜现货依然保持升水行情，不过因月末临近，现货商可能抛货回笼资金，预计下周沪伦比值不会有太大的变化。

二、再生铜市场

1、电解铜与光亮线

        本周废铜价格变化不大，期间有小幅涨跌，市场实际成交价格基本持稳为主。佛山光亮线周均价约48400，比上周小幅上涨。废铜价格好于预期，主因是铜价表现较预期坚挺，回调基本可以忽略。不过精废差价依然维持在较高位置，显示市场的相对性供应过剩。         本周废铜价格持稳为主，原来预期利空的宏观消息，结果都大幅好于预期，使得市场避免了下挫。其中，美联储货币纪要未明确QE退出时间，另一个是中国和欧洲制造业数据都大幅好于预期且位于50上方，显示经济企稳和复苏的强劲之势。从数据和技术面来看，铜价都将维持强势震荡，但短期上冲突破的概率不大。

        目前废铜现货市场看空氛围依然较浓，下游市场并未得到很大改善，铜厂对于买货的积极性非常有限。不过精废价差的拉大，再次给废铜带来了抗跌空间。传统的金九银十即将来临，而且国内制造业PMI数据也重回50上方，都给我们后期废铜的上涨带来了希望。不过鉴于技术调整的需求，我们仍然认为可以等待更好的机会囤积废铜，不急于高价追货，后期废铜价格有冲击5万可能。

2、8月线缆企业需求和资金双重困扰依旧延续

        开工率方面：据不完全统计，共38家线缆企业中6家年产能10000吨以上（平均33200吨）大型企业，平均开工率是72.12%；14家年产能1000-10000吨（平均4452.85吨）的中型企业，平均开工率为54.76%；18家年产能1000以下（平均仅332.6吨）的小型企业，开工率略高于中型企业为57.95%。

        订单方面：大型企业订单平均2283.33吨，中型企业254.64吨，小企业低至18.90吨。一方面原因是，连日的高温不断给工地施工造成阻碍，需求低迷延续；另一方面，货款拖延依旧阻碍企业的资金周转。线缆企业某先生表示："8月仍属淡季，在市场需求低迷的再度影响下，订单也相应出现下滑；同时，部分货款拖延，资金周转方面也有困难，原料采购有限。觉得今年生意总体都偏弱，眼看8月市场供需未见一点好转迹象，对于后期不看好偏多，但仍期盼"金九银十"能带来新的亮点。"

三、下游市场分析

        本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价整体持稳在37000元/吨，与期铜走势基本保持一致。因本周铜价呈箱体震荡趋势，价格维持在7300美元上下徘徊，市场订单仍未改善，厂家调价空间较小。         本周铜材市场成交活跃度变化不大，但随着铜价连续两周反弹，铜材成品价格均有所调升。据铜棒厂商家反映，目前铅黄铜棒价格虽低，但订单并不多，而相反规格小、质量较高的铜棒要货比较积极，可见市场对高精技术产品的需求在上升。八月过半，铜加工企业因淡季订单缩减，开工率有所回落，原料补充的也不多；加之目前铜价上扬，部分采购商不敢冒然高位囤货。但金九银十即将来临，8月下旬补库存操作料有所增加，但鉴于市场对行情的担忧，采购力度料不会太大，铜材企业订单好转还需看九十月需求回暖程度。

        线缆行业近两月订单总体持稳，因淡季及高温天气影响，开工率小幅下滑。据调研厂家反映，除去市场需求低迷因素，一些商家货款拖欠也阻碍企业生产操作。此前铜价大跌导致不少企业资金链紧张，当前银行贷款又困难，因而资金周转也是部分商家面临的困局。但随着高温天转凉，基础建设开工加快将拉动线缆用量上升。
四、期货行情分析及预测

        本周铜价探“底”回升，呈现小幅震荡的行情，7200美元附近支撑力度较强，走势图下图所示：         从宏观面上看，美联储会议纪要显示未来减缓购债的可能性非常大，QE退出预期打压大宗商品的风险偏好；从经济数据上看，美国房地产数据表现超预期，复苏稳定性日渐增强。我们认为，QE9月份开始退出的可能性比较小，美联储将继续充分释放这种预期来降低QE退出的影响，已达到平衡市场的目的。继我国8月汇丰制造业PMI初值升至荣枯分水岭上方后，美国8月markit制造业PMI初值为53.9，创5个月新高；虽然法国仍疲弱，但欧元区PMI创26个月新高，德国表现强劲。利好经济数据相继出现在市场不太看好的国家和地区，暗示今年接下来的时间全球宏观经济形势将逐渐好转。

        据智利铜业委员会统计，2012年智利全国生产电解铜平 均成本为2.22美元/磅、非洲国家为2.65美元/磅、亚洲2.12美元/磅、拉丁美洲1.99美元/磅、北美2.22美元/磅、大洋洲国家2.38美 元/磅、西欧国家2.63美元/磅、独联体国家2.18美元/磅。全球生产电解铜成本为2.15美元/磅。但需要注意的是，近十年来智利铜业企业增产成本 提高4.5倍，根据铜业委员会公布的数据，2003年每增加一吨精铜增加投资450万美元，而2013年平均达到2050万美元。本世纪初GABY矿每吨 铜生产成本1000万美元，目前ESCONDIDAD和QUEBRADA BLANCA矿每吨铜需要投入3500万美元。投资增加的主要原因是环保要求提高，设备、服务、工程和建设等各方面成本增加，近三年矿工营地成本增加了 40%。我们认为，采矿成本的快速增长将给价格带来支撑。

        技术层面上，此前多次提醒的看涨信号已经确立，且取得较大的涨幅，持仓量、成交量、价格配合相对较好，且均线系统仍处在多头行情之中；且从资产管理机构持仓上看，已经出现净多，暗示机构风险情绪的好转，技术性看涨思路不变。

        综上所述，当前大势仍利于铜价格的上涨，我们仍维持相对乐观的判断。预计下周是震荡上涨的行情，伦铜支撑位7200美元、压力位7500美元；相对于的沪期铜运行区间5.15-5.4万；现货铜5.2-5.45万；废铜4.7-4.9万。