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       此轮金属反弹的最大动力，就是央行在7月底推出的新一轮逆回购，这为市场注入了极大信心；而上一轮的逆回购是在去年底，提振股市大幅反弹了1/4，金属价格除了铝以外也皆有明显回升。而春节后，逆回购暂停，股市、金属价格皆相应大幅下挫，表明了央行的资金操作意向对市场所产生的影响十分巨大！

       所以此次央行再次开展逆回购，能提振金属价格全线大幅反弹我们并不感到奇怪；不过最近两日，央行又传递出了"紧平衡"的信号。昨日，央行在公开市场上进行了逆回购操作，但中标利率3.9%，显著高于3.6827%的二级市场加权利率，加上周一央行到期续做了三年期央票，双重打击下，市场普遍认为资金面将维持在"紧平衡"水平。

       而这其实也并不太出乎我们此前的意料，因为目前国内经济的整体形势还是堪忧的；而且中央此轮调控方针的核心观念并未转变，仅是在操作手法上稍有变化而已。就如下半年，虽对房地产调控的言论有所松动，但其实各方面政策还在紧密实施，房地产项目的融资压力反而更趋加大；这更像是一种从喊口号，到采取切实行动的转变。

       我们预计随着市场对中央"紧平衡"政策的深入理解，此前资本市场量价齐升的局面将很快得到竭制，而金属价格也将首先承压回落；其中在各品种中铝的表现或许还是最弱的，因下方底部不显，我们预期其后市将再次向1.35万方向逐步展开回调。