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 核心提示：欧洲、中国经济疲软及供给增加铜需求不佳仍是市场做空的主要考虑因素，但美国退出QE的担忧有所缓解，美元指数短线难以出现较强的上涨，利好金属走势；预计下周铜价将延续宽幅震荡的格局，下行支撑位6750美元，上行压力位7000美元；相对应沪期铜4.85-5.1万；现货铜4.9-5.1万，废铜4.55-4.75万。

一、电解铜市场

        本周沪期铜变动不大，期间虽有下探，但临近周末又将缺口回补上开，与之相对应的现货也仅徘徊于50000-51000元之间，具体现货价格数据如下：

       本周现货市场最突出的特点就是：好铜升水异常高，完全不理会期铜涨跌，始终保持强劲上抬势头，截至到周五下午已经逼近400元/吨升水。针对当前的高升水，好铜量少是一方面原因，大户扫货才是真正的幕后推手。纵观一周成交看，贸易商间搬货为主力，下游仅在临近周四逢低采购周末用量，其他时段畏高观望为主。虽然成品铜市场显得成交火热，且据富宝铜研究小组了解，废铜商家也开始捂货不出，但下游铜加工企业并未有新订单出现，真正的需求还未开启，铜价难受短暂的活跃成交提振。        本周铜价浮动不大，沪伦比值抬至7.3上方徘徊不前，进口亏损也从近千元落至亏损五百元附近，从两组数据看，若此趋势延续，预计进口铜又有涌入的可能。之前一直停滞出口的Oyu Tolgoi前段时间开始出口，从现货市场反映的信息看，今年投产第一大矿Oyu Tolgoi第一批实货已经被中国蒙古及山东的冶炼商购买，供给恢复正常，需求未变，铜价走高将继续承压。

       最近一周，洋山铜溢价继续在180美元附近震荡，同时，伦铜现货贴水不断拉大，之前的升水一去不返，这也暗示欧元区疲软的铜需求。本周华东地区现货好铜高升水预计下周难以持续，沪伦比值续涨可能性小，预计还在7.3附近徘徊。

二、再生铜市场

电解铜与光亮线
 
       本周废铜价格窄幅震荡，与上周相比，整体上涨跌不大。本周最高均价47050，最低46650，符合我们对于废铜震荡行情的判断。从铜价走势来看，短期内外部力量不够打破目前这种平衡，我们认为下周仍然维持宽幅震荡格局。
        铜价重回横盘整理，导致废铜本周十分平淡。宏观经济方面，美联储QE政策仍然是影响铜价的重要因素；不过就国内废铜市场来讲，多数商家已经能平静的对待，利空消息基本已经消化。由于铜价较长时间的低迷，国内废铜市场已经处于半停滞状态。不少商家的库存都是年前及年初附近的存货，基本上出货的意愿极低。从进口货源来看，依然没有得到有效的改善，海关行动没有丝毫放松的景象。从用铜厂家来看，忧虑下跌的依然占据多数，因此采购方面显得不积极。在铜价上行之时，调价幅度也小于商家预期，双方成交意愿低，市场难言乐观。现货市场持续萎靡，从业者对于后期缺乏信心，亏损成为业内常态。预计后期市场经营可能更趋困难，中小企业或许面临倒闭的风险。在这种市场情况下，快进快出，规避铜价下行风险或为最好选择。

        六月份铜棒企业的平均开工率为68.89%，其中开工率为76.4%，中型企业开工率为72.7%，小型企业开工率为58.8%；并且在调查中发现，部分中小型企业手头新增订单不如之前，已经出现了下滑趋势。调研数据如下表所示。

        库存方面，明确表示有库存的总共有26家，一千吨以下的有22家，占比52.4%；一千吨以上的有4家，占比10%；不做库存并且后期也不准备储存的有16家，主要是因为铜价的不稳定和市场需求疲软造成的。

三、下游市场分析

        本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价并无变动，价格始终维持在36500元/吨。对比期铜价格可以看出，因铜价在6900美元附近呈现横盘整理状态，故厂商调价空间较小，基本与铜价保持一致维稳。


        当前的铜材市场总体经营状况偏清淡，据广东地区铜材厂商透露，此前因铜价下调，铜棒等成品销售订单明显减少，为吸引新订单、提高贸易商搬货积极性，厂家基本都调降了价格。其表示同品种相比之下，规格含量低的订单活跃度不及含量较高的铜材。不过步入七月下轨，淡季效应发挥作用，中小企业新增订单下降，据富宝调研数据显示，六月铜棒企业平均开工不足七成，其中小型企业开工率仅58.8%。就目前铜市行情来看，价格区间震荡整理可能性较大，铜材企业依旧只能依靠微薄的加工费赚取差价利润，后期企业多寄期望于金九银十拉动订单增长。

        一般下游大型线缆企业受铜价波动影响甚小，只是利润空间有所减少的差异，而订单量基本持稳。而市场上中小企业经营状况则不同，线缆行业过剩是众所周知的，大大小小的经销商，小作坊式营业模式的居多，这部分企业进入不到国家招标采购的范畴内，因而只能依靠铜价波动来赚取差价。但当前低迷的铜价无疑令下游线缆销售缩水，短期内铜价反转可能性较小，下游小型线缆商订单难有大改观，不过因国家基建建设需要，国内整体线缆消费量依旧较为稳定。

四、期货 行情分析及预测

        本周铜价冲高回落，在7000美元附近遭遇较强的阻力，尽管重心稍有上移，但走势仍缺乏乐观，如下图所示：


        本周中国公布了６月的经济数据，其中二季度ＧＤＰ增幅为7.5%符合预期。6月规模以上工业增加值同比增长8.9%，5月为9.2%，固定资产投资1-6 月同比增加20.1%，增速比1-5月回落0.3个百分点，6月社会消费品零售总额同比增长13.3%，Ｍ２同比增长14%。这几个数据中，除社会消费品 零售同比增幅在年内是逐月增加的，其它几项数据在年内都是逐月下降的，并且工业生产已降到最近三年来的最低水平。值得一提的是财政部长楼继伟说经济增速7%或是6.5%都不是问题，这或暗示中央对经济下行的容忍度高于普遍7%的预期，下半年经济增速进一步放缓也基本定调了，但不会出现较大的降幅。本周伯南克再次强调退出节奏依据经济回升的情况而定，重申长时间维持超低利率，澄清了没有固定时间表；尽管美国失业率降至7.6%水平，但仍是处于相对高的水平，且即使失业率达到6.5%，美联储也不急于提高短期利率水平，通胀和失业率将是美联储考虑货币宽松的两个关键因素。我们认为，QE退出时间将接近年末，短期内宽松的货币政策将继续支持美国经济复苏。

        英美资源的铜产出增至18.29万吨，因Collahuasi矿产出回升25%，且Los Bronces矿增产。称将2013年铜产量目标维持在68万吨，其仍对全球第三大铜矿Collahuasi的恢复情况持谨慎态度。世界金属统计局公布今年1-5月份全球铜市场供应过剩264,900吨；去年1-5月份全球铜供应短缺278,900吨，去年全年全球铜供应过剩70,900吨。1-5月份全球铜消费量为851.7万吨，较上年同期减少1.0%。1-5月份中国铜表观消费量下降1.8%，至362万吨，占全球总需求量的42.5%。1-5月份全球精铜产量较上年同期增长5.5%，至878.2万吨，其中中国和美国铜产量增幅明显。 世界金属统计局称，5月份全球精铜产量179.5万吨，消费量为178万吨。数据显示，基本面上铜供给将继续大于需求，铜价继续遭受压力。

        技术层面上，7000美元压力山大，成为近一个月来伦铜不可逾越的山峰；值得注意的是均线指标跌势趋缓，60日均线出现持平，20日均线已经呈现支撑价格的走势，不倾向于铜价短线出现持续性的下跌。

        欧洲、中国经济疲软及供给增加铜需求不佳仍是市场做空的主要考虑因素，但美国退出QE的担忧有所缓解，美元指数短线难以出现较强的上涨，利好金属走势；预计下周铜价将延续宽幅震荡的格局，下行支撑位6750美元，上行压力位7000美元；相对应沪期铜4.85-5.1万；现货铜4.9-5.1万，废铜4.55-4.75万。