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黄河旋风(7.23,-0.050,-0.69%)（600172）:动态点评业绩符合预期,募投项目放量助力高成长
黄河旋风 600172 非金属类建材业

投资建议:
      考虑到募投项目的放量及费用的较好控制,我们略微调高之前盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益为0.43、0.54、0.63元,对应动态PE为15X、12X、11X。公司估值存在上行空间。考虑到行业景气延续,公司竞争优势明显,聚合晶片业务有望超预期,我们维持“推荐”评级。

要点:

       业绩符合预期。公司发布2013年一季报,2013年一季度公司实现营业收入3.73亿元,同比增32%,归属上市公司股东净利润0.5亿,同比增30.6%,基本每股收益0.09元,公司一季度业绩基本符合我们预期。

       募投项目逐步放量,盈利能力稳步提升。公司2013年一季度毛利率同比提高0.3个百分点,主要是由于公司募投项目聚晶复合片、预合金粉逐步放量,公司盈利能力将随着高端产品的逐步投产而继续稳步提升。

       期间费用率略有下降,资产减值损失大幅增加。2013年一季度期间费用率为16.85%,同比下滑了0.2个百分点,主要原因是销售费用略有下降。一季度计提资产减值损失400万,同比增525%,主要原因是计提坏账准备金大幅增加。

       应收账款、应付账款大幅增加。应收账款较期初增加90%,主要原因是公司产品赊销所致;应付账款比期初增加92.29%,主要原因是原辅材料采购欠付供应商账款增加。
       龙头企业将继续充分受益行业景气延续。预计未来三年行业需求增速将维持在15%以上,两方面因素支撑行业长期需求潜力:一、金刚石替代需求将持续存在;二、新能源(1038.65,0.000,0.00%)勘探和开采将给超硬材料带来新的需求。公司作为超硬材料龙头,在规模、渠道、生产设备方面具备明显优势,伴随着市场集中度的提高,公司传统业务将继续保持稳定增长,我们预计公司产量将以每年2克拉左右的速度增长。

募投项目2013年有望超预期:

       聚晶复合片:聚晶复合片是我们金刚石产业链中最为看好的环节,一是需求将随着我国能源勘探升级继续保持高速增;二是进入壁垒较金刚石单晶颗粒更高。公司产品有望逐步进入天然气开采领域,预计2013年产量将达到700万片,贡献EPS0.06元。

       预合金粉:公司在此项业务上优势明显,几乎处于垄断地位。预计2013年产量有望达到6000吨,贡献EPS0.1元。

       风险提示:募投项目低于预期;行业景气下行。

博深工具(0.00,0.000,0.00%)（002282）:从容应对反倾销,股权转让增利
博深工具 002282 机械行业

       反倾销减少公司利润。公司于近日收到《关于美国对原产于中国金刚石锯片反倾销案件有关进展情况的报告》。因第二次年度行政复审初裁税率较高,预计将减少公司2012 年度净利润约1800 万元。

       泰国建厂规避反倾销措施,开拓印度市场。公司计划在泰国生产的锯片产品。从泰国出口到欧美的产品为零关税。泰国与印度之间的关税较低,这有利于打开印度市场。泰国当地对公司的承诺是8 年所得税率为零。考虑到人工成本和土地成本等因素,在泰国生产可能成本更低,收益更大。今年以来,泰国子公司已经逐步投产。

       转让股权增利。公司于2012 年12 月20 日披露公告,根据公告显示,公司转让石家庄天同轻型汽车有限公司全部股权和石家庄天同汽车制造有限公司50%股权,使公司获得投资收益,约增加公司2012 年度净利润2576 万元。因此,反倾销案件及天同公司股权转让事项预计增加公司2012 年度归属于上市公司股东的净利润约776 万元。

投资建议:公司产品主要下游为地产、基建及制造业。预计明年政府投资温和反弹、房地产复苏及东南亚国家经济持续增长,因此我们认为公司营业收入情况将略好于今年。随着新产品规模效应显现和成本控制的加强,毛利率继续下降的幅度可能并不大。我们预计2012-2014 年公司营业收入增速分别为10%,15%,15%,EPS分别为0.21 元,0.25 元,0.30 元。2012 年12 月19 日收盘价为6.88元,对应2012 年估值为32 倍。维持“中性-A”的投资评级。

       风险提示:经济增速下降的风险。开拓市场不利的风险。金刚石工具反倾销不利和汇率波动的风险。原材料价格上涨的风险。

四方达(0.00,0.000,0.00%)（300179）一季报点评:业绩重回增长有待在建项目投产
四方达 300179 非金属类建材业

       2013年一季度,公司共实现营业收入2929.61万元,同比增长3.84%;实现营业利润799.02万元,同比增加1.02%;实现归属于公司普通股股东的净利润732.04万元,同比减少-18.8%;实现每股收益0.06元。公司业绩同比下滑的主要原因为毛利率的下滑和政府补贴的减少造成的。

      报告期内公司的毛利率为40.06%,同比减少7.33个百分点,环比增加1.28个百分点;净利润率为24.99%,同比减少6.96个百分点,环比增加4.96个百分点。从盈利能力看,虽然同比下降较多,但是环比已经有所好转。

       报告期内,公司期间费率为17.08%,同比下降了1.22个百分点。具体看销售费用率上升了1.50个百分点,表明公司销售力度加大;管理费用率下降了2.08个百分点;财务费用率则略有下降。公司的期间费用率总体稳定,但是并未表现出明显的趋势性下降。

       募投和超募项目的情况:复合超硬材料制品项目预计在2013年9月初投产;金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目和聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化项目预计在2013年11月初投产。

       由于公司三个重点项目的投产期都在2013年的下半年,对公司今年的业绩拉动作用不会完全体现。因此预计公司今年的业绩应该不会有大的增长,总体应该以稳定为主。
预计公司2013、2014和2015年的每股收益分别为0.31、0.46和0.58元,短期公司估值水平偏高,但是考虑到公司长期的增长潜力,维持对公司谨慎推荐的评级。

风险:新产品销售情况有不及预期的风险。

豫金刚石(4.92,0.000,0.00%)（300064）:增收不增利,期待单晶微粉放量
豫金刚石 300064 基础化工业

       维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。目前公司业务已经涵盖了石墨矿、人造金刚石及设备、大单晶、微粉、微米钻石线、树脂线、砂轮等领域。短期来看,10.2亿克拉高品级金刚石项目部分设备已进入调试、试生产阶段,2013年盈利增量主要来自单晶和微粉的量价齐升。另外,2013-2015,期权成本摊销逐步减少(1111.83万元、400.99万元、91.13万元)。我们保守预计公司2013年、2014年EPS分别为0.37元、0.49元,对应PE估值13.5X、10.2X.维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:建筑建材行业景气复苏、募投项目进展低于预期;