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　　四方达昨日发布2012年业绩快报,报告期内公司实现营业收入13167万元,同比增长19.89%;实现归属母公司净利润3433万元,同比下降3.54%;实现EPS为0.29元。

　　4季度实现营业收入3929万元,同比增长32.69%;实现归属母公司净利润787万元,同比下降6.71%;4季度EPS为0.07元,3季度为0.08元。

　　产能释放与海外市场开拓开始现成效,全年收入增近20%:2012年公司募投项目逐步投产,新增产能释放带动公司收入同比增长。根据公司中报数据,上半年公司国内收入同比增长11.45%,半年环比下降0.96%,国外收入同比增长14.75%,半年环比增长8.58%增幅相对国内收入相对较快,预计下半年公司海外市场收入环比将继续增长,成为公司收入增长的主要来源。不过,新增产能导致折旧费用上升以及公司研发费用同比增加246万元和全年政府补贴下降251万元导致净利润同比略有下降。

　　4季度收入继续扩大,盈利能力待恢复:4季度公司营业收入延续了前期同比增长的趋势,且同比增速进一步扩大,主要还是新增产能释放带动的产销规模扩大所致。当然,考虑到4季度收入同比环比增长幅度均相对较大,公司产品下游景气度或同样有所改善。

　　虽然4季度收入环比增长,但营业利润环比反而下降:1、考虑到3季度公司毛利率由29.06%上升至42.65%,考虑到公司季度的毛利率的波动性,预计4季度公司毛利率环比或略有下降,成为4季度增收不增利的主要原因之一。预计在开拓海外市场初期,公司新产品毛利率还相对较低,随着客户培育和市场认可度的逐步上升,未来公司综合毛利率水平有望逐步恢复。2、研发费用上升并集中在4季度确认可能也影响了利润的增长幅度,这一点也与历年4季度管理费用相对较高也较为一致。

　　募投项目与超募项目带来高增长,产能扩张与结构优化成为长期利润增长动力。募投项目“复合超硬材料产业化”和“复合超硬材料制品项目”的投产将有利于推动公司市场份额进一步扩大。同时,高端品种比例进一步扩大将提升公司整体盈利能力。超募投项目也将成为公司长期增长的动力源泉。预计公司2012、2013年EPS分别为0.29元和0.38元