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　　“明年可能出现货币战争，许多国家正在试图通过干预汇市的手段来压低本国货币”，英国央行行长金恩话音刚落，美联储周三即宣布，扩大第三轮量化宽松的总体规模至每月850亿美元。QE4再次恶化了全球货币泛滥之势，首当其冲的就是中国。从此次美联储火速推出QE4可见，美国已经点燃了货币战争的战火。

　　周三美联储结束了为期两天的2012年最后一次利率决策例会，其麾下联邦公开市场委员会(FO M C )宣布，0%-0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下将保持不变，推出第四轮量化宽松(Q E4)，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(O T)，加上Q E3，美联储每月资产采购额扩大为850亿美元。

　　从时间上看，美联储9月中旬才推出Q E3，时隔仅3个月，Q E4就粉墨登场。客观原因是美联储的卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底将到期，如果不出台替补措施，将会弱化量化宽松政策效果，进而影响经济复苏。

　　美联储抛出Q E4的几个特点非常鲜明：给低利率或者说零利率政策限定了条件，即：美联储决定，在失业率高于6.5%、未来1至2年通胀水平不超过2.5%的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。给低利率政策限定了量化前提，使得货币政策与就业率和通胀率紧密粘合，也就是说，货币政策目标完全是为了促进就业和维持低通胀水平。货币政策目标随这两大目标变化而变化，不受任何人、任何机构干预干扰。美联储货币政策工具目标鲜明、独立性超强的特点，值得中国学习和借鉴。

　　另一个鲜明特点是量化宽松力度更大。因为在扭曲操作(O T)之下，联储在购买较长期国债的同时还将出售较短期的国债。而Q E4直接明确每月采购450亿美元国债替代扭曲操作，加上Q E3，联储每月资产采购额为850亿，以便通过压低长期利率来降低借款成本，刺激支出和投资。

　　本来美联储将利率下调到0%-0.25%超低区间后，货币政策几乎没有操作空间了。可美联储又在购买抵押债券和国债上大做文章，在购买期限搭配上绞尽脑汁。这次的Q E4又在限定利率量化数据条件上大耍花样，给市场一个既确定又不确定的预期——— 确定的是，给市场一个明确的失业率和通胀率前提目标；不确定的是，什么时间达到这个目标是未知数，而超低利率政策不达这个目标决不罢休，这一点是明确的。美联储把玩货币政策工具的智慧可见一斑。

　　Q E3后短短3个月，美联储就急匆匆推出Q E4，一方面显示美联储致力于美国经济复苏、就业率回升之急切心情，但另一方面也暴露美国不顾美元特殊地位、不顾过度宽松货币政策对全球各国冲击的心态。随着美联储开始按照新计划购买国债，其将向银行系统注入储备资金，其实际效果将是又一轮增发货币。美国放水美元，受冲击的是世界各个国家特别是储备大国，对世界第一外汇储备大国、出口大国中国带来的冲击最大、最激烈。中国出口在11月份大幅度下滑，给刚刚有所企稳的中国经济迎头一棒。美联储Q E4的推出将会使得人民币汇率继续升值，将对我国出口经济造成前所未有的打击。

　　美元是国际货币，担当着各国储备和国际支付功能。美国一轮又一轮的量化宽松政策，本质是一轮又一轮的增发放水美元货币。美国放水美元，必将使得欧洲以及其他发达地区紧随之后推出宽松的货币政策，这将不排除各国竞赛式的相互贬值本国货币，可能使得一场货币战争就此爆发。

　　英国央行行长金恩日前即警告称，许多国家正在试图通过干预汇市的手段来压低本国货币，明年全球货币战争可能进一步激化。到了明年，投资者将会看到更多国家和地区想方设法让本币汇率下跌。

　　这种警告绝不是危言耸听。明年发生货币战争的几率非常之大。所谓货币战争就是世界各国竞相贬值本国货币的战争，目的有两个：一是通过降低货币汇率的方法来消除全球经济放缓的影响；二是通过贬值货币促进本国出口，进而拉动本国经济增长。从此次美联储火速推出Q E4可见，美国已经点燃了货币战争的战火。

　　一旦爆发货币战争，中国将是最大的受害者，受到的挑战也最大，将使得中国3.2万亿美元外汇储备遭受较大贬值损失，同时手中持有的美元外汇资产也将随之贬值。当然，对中国影响最大的还是给经济带来的严重冲击，将使得我国出口雪上加霜，令出口这驾马车几近停顿。在投资不可持续，国内消费启动难、不能很快接力情况下，出口拉动力彻底丧失，对我国经济影响可想而知。

　　金恩有关货币战争的警告值得其他央行特别是中国央行关注。一旦全球货币战争爆发，中国必将身不由己地被卷进战争的漩涡之中。

　　当前欧美以及其他国家都已经开始采取宽松的货币政策，中国是少数货币政策“稳健”的国家。这也使得中国的货币政策处于被动之中。由于美元持续贬值使得人民币持续升值，对出口企业造成较大影响和冲击，而这种升值只是对外升值而对内仍在贬值，仍在发生不同程度的通胀。这与美元恰好形成相反对比，美元是对外贬值，促进了本国出口；对内升值，使得通胀率始终保持在低位。如果明年发生货币战争的话，中国的被动局面将会加剧。

　　中国央行应该及早做好应对这场全球货币战争的准备。至少在两个方面要未雨绸缪：首先，在全球主要国家货币政策宽松包围圈下，中国货币政策应该保持稳健，或者适度宽松一下。加大类似于美国量化宽松政策工具的逆回购操作，向市场提供充足流动性。其次，要顶住其他国家特别是美国货币继续贬值的压力，同时严防在人民币升值预期下，热钱通过香港中转站绕道进入大陆市场。