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       投资要点:2012年上半年业绩低预期:公司公布上半年业绩预告,产品销售收入同比增长10%以上,归属于上市公司股东净利润1634万元-1816万元,同比下降0%-10%。上半年公司研发费用同比增长20%以上,初步估算达到500万元左右,政府补贴同比减少40%,预计仅为400万元左右,与去年同期相比,上述两项合计影响公司今年上半年净利润接近400万元。

       公司业务结构定位:石油复合片和刀具复合片是公司未来主攻方向,公司在该两领域已经有充分的技术积累和市场拓展经验。煤炭矿山复合片生产壁垒较低,国内竞争较为激烈,公司在该领域力争避开低品级产品的竞争,主要做相对高端的产品。拉丝模坯是公司的优势领域,公司是世界三大拉丝模坯供应商之一,但由于该领域市场容量及增长相对有限,公司该业务的发展保持相对稳定。

       高端石油片拓展情况:公司今年向市场重点推广的是HR高端石油片,该石油片用在钻头主齿最前端区域,属于石油片领域等级最高的产品。目前,国内外所用的基本都是元素六、DI、韩国日进等国外企业的产品,国内企业的占有率几乎为零。四方达去年年底推出该产品,目前仍处于试用期,试用期8-12个月。试用过程分为实验室试用以及不同地形的实地试用,公司已经陆续收到实验室试用的反馈报告,情况良好,顺利的话,今年4季度将陆续拿到订单。

       投资建议:预计2012-2014年,公司EPS分别为0.36元、0.48元、0.68元,目前股价对应2012年39倍PE,维持推荐评级。

       风险提示:宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期。