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       公司半年度业绩预告:归属上市公司母公司利润同比下降0% - 10%, 净利润 1634 万元-1816 万元,对应EPS0.13 元-0.15 元,不考虑政府补贴的变化,上半年业绩符合我们预期。

       研发费用增加和补贴减少是业绩下滑主因:2012 年1-6 月,虽然公司产品销售收入同比增长10%以上,但由于公司研发费用同比增长20%以上、政府补贴同比减少40%左右,所以净利润与去年同期相比有所下滑。但去除补贴后的净利润同比增长约7%-25%。

       充分受益行业高景气

       公司主营业务是金刚石聚晶复合片,是我们在金刚石产业链中最为看好的环节,主要理由如下:一、上游单晶金刚石扩产迅猛,年增长20%以上,中游原料成本不断下降,盈利将继续向好;二、聚晶金刚石制品需求空间广阔,预计“十二五”期间每年将会以20%-30%的速度增长:石油开采投资增加将是最大亮点;三、生产壁垒较高,进入门槛高,进口替代空间较大。我们认为公司作为聚晶复合片龙头,将充分受益行业高景气。

       募投项目是增长新动力

       公司的募投项目主要有“复合超硬材料高技术产业”和“复合超硬材料制品”。前者在去年已开始试生产,实现效益769 万,项目投产后将形成年产542.28 万片聚晶金刚石复合超硬材料的生产能力,税后利润将达3000 万元以上。超募项目“金属切削用PCD/PCBN 复合片”和“聚晶金刚石复合片(PDC)截齿和潜孔钻头”乐观估计将于明年初试生产,项目完成后公司业绩有望实现爆发性增长。募投项目顺利投产将有利于推动公司市场份额进一步扩大、高端品种的比例进一步扩大,从而极大提升公司整体盈利能力。

       风险提示:募投项目进程低于预期;下游需求低于预期。