超硬材料网

       公司产品系列较多，主要分为五大类，分别为超硬及难熔材料制品(包括金刚石锯片、高速工具钢和钨钼难熔制品)、金属功能材料制品(包括非晶带材、稀土永磁)、精细金属制品(包括焊接材料、特种焊接合金等)、生物医用材料及工程技术设备。

       从产品结构看来，超硬及难熔材料制品公司是收入及盈利的主要来源。2011年上半年超硬及难熔材料制品分别占收入和利润的43%和51%，其次是功能材料制品，收入、利润占比均为20%左右，再其次是精细金属制品，收入和利润占比分别为20%和17%。

       未来收入及利润增长点在于以下几点。一是超硬难熔材料中高速工具钢的4万吨扩产已完成，产能将逐步释放，是超硬难熔材料增长的主要推动力量。二是金属功能材料中非晶带材一致性稳定性问题一旦解决，产量由1万吨可达4万吨，另外稀土永磁性1000吨的扩产将在2012年体现。三是精细金属制品中收购天津三英后，产能由3万吨上升到7万吨。另外，2010年底投资8亿的四个项目将在2013年建设完工，收益将陆续体现。

       盈利预测与估值。我们预测公司2011～2013 年每股收益分别是0.39 元、0.50 元、0.61 元， 对应PE 是45、35、27 倍。考虑到公司新材料股概念以及未来利润增长较快(2011～2013 年净利润增速分别是52%、30% 和28%)，并结合我们对大盘在底部的判断，给与“买入”评级。

       风险因素。新项目进展不顺利-包括安泰超硬的扩产、磁性材料产能扩建及2010年底通过的四大项目、宽带非晶带材项目调试效果不理想、高速工具钢等产品市场开拓不顺利等。