超硬材料网

　　预计公司2011-2013年的营业收入分别为42.4亿，53.3亿和73.0亿，EPS分别为0.40元，0.61元，0.99元，对应动态PE分别为40.6X，26.8X和16.5X。考虑到安泰科技2012年非晶带材业务贡献的利润会有爆发性增长，超硬及难熔材料业绩增长确定，同时2013年在建项目产能释放助力各项主业业绩大幅提升，我们给予安泰科技“买入”评级，按照2012年40X的PE给予公司24.4元的目标价位。2011年度业绩同比大幅增长 公司发布2011年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为32，886万元-35，078万元，同比增长约50%-60%；基本每股收益0.3838元-0.4094元，同比增长约45%-55%。

　　销量增加和毛利率提升带来业绩增长 业绩同比大幅增长的主要原因是报告期内，公司各主要产品的产销量同比均有较大幅度的增长，部分产品逐渐向高端调整，毛利率提高。

　　有效突破超硬材料产能瓶颈，未来产品盈利能力还可大幅提升 公司的高速工具钢通过扩产2011年产能提升到4万吨，有效解决产能瓶颈。公司引入了法国Erasteel作为战略投资者，利用其销售渠道打开海外市场，未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求，2011年产能已经增长30%，公司将通过增资和海外设厂进一步提高产能，提升市场份额。

　　非晶带材童话变现实，脚踏实地未来可期 通过与国网合作成立子公司，公司顺利打开非晶带材推广空间。盈利提升一方面是由于产销量可大幅提升；另一方面是产品的毛利率有望从10%提升到40%。预计非晶带材2012年全年盈利可达到2.7亿，同比提升800%。

　　四项在建项目2013年集中释放业绩 LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料，2013年可建成投产，将大幅提高公司高端产品的占比，提升公司综合毛利率，进一步提升公司盈利能力。

　　风险提示 与国网合作不顺利，非晶带材产能释放低于预期；募投项目进度低于预期。