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　　对于金属价格,我们认为,2010年全球经济继续复苏给金属需求带来基本面的持续支撑,但金融溢价因素预期在年中达到顶峰。在此之前,美元弱势格局仍将持续,全球流动性充裕状态依然维持,而下半年上述金融溢价因素将趋于减弱。因此上半年继续看涨既有基本面需求持续增长,又享受金融溢价的期货金属品种 (铜、铝、锌),下半年,看好价格受金融溢价影响较小而与实体经济联系紧密的品种(钼、稀土、钨)。
　　
　　上半年,基于全球供应集中度较高且占需求总量42.1%的中国进口刚性,我们对铜坚持看好。下游房地产行业开工率明年依然预期较高以及汽车行业的持续增长使得我们认为电解铝的需求将持续改善,尽管仍有15%~20%过剩产能压制,但我们预期铝价格未来将稳中有涨。西方国家镀锌板明年的预期补库存以及中国汽车产量持续增长带来的镀锌板需求都将给2010年锌需求带来持续的支撑,我们预计锌的价格2010年稳中上行。
　　
　　下半年,基于全球加息预期开始出现以及美元有可能停止贬值,我们预计大宗金属商品价格的金融溢价支撑因素将有所减弱,但全球经济预计持续复苏,因此我们预计下半年受金融溢价影响较小但与实体经济联系紧密的品种表现将较好。2010年钢铁产量的继续增长预期将持续支撑钼的需求。中国后期预期将加强优势资源的整合力度,提升定价权,加之下游需求的持续改善,我们认为稀土和钨也值得重点关注。
　　
　　对于行业利润变化趋势,我们认为,行业明年利润仍将集中于资源型企业,但利润增速将有所减缓;成本控制能力是冶炼型企业的核心竞争力,较低成本的冶炼型企业将享受下游需求强劲带来的利润空间的维持;对于加工型企业,产品差异化是其竞争力的表现形式,目前缺乏较为突出的全球竞争力使其出现业绩暴增的概率较小。