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       中金公司发布研究报告称，传统珠宝首饰行业规模较大，黄金饰品近几年景气度高，行业龙头凭借出色的品牌力和渠道拓店能力获取份额，行业有望持续向头部不断集中。同时，培育钻石渗透率稳步上行，海内外品牌持续布局，消费者认可度逐步提升，行业有望保持快速成长。看好传统珠宝龙头凭借其核心竞争力不断提升市场份额，以及培育钻石龙头保持快速成长的趋势。

　　中金主要观点如下：

　　疫情影响终端珠宝销售，培育钻石渗透持续提升。

　　1）传统珠宝：6月成为行业增速拐点：随着6月部分地区疫情影响减弱，叠加618线上大促等活动，珠宝首饰销售明显回暖；8月上旬国内大部分地区疫情较平稳，但由于2022年七夕前置影响以及局部地区疫情反复，8月珠宝社零同比增长7.2%，增速环比放缓；2）培育钻石：行业步入快速成长期，渗透率有望持续提升：上游龙头积极扩产，突破产能瓶颈，业绩持续保持高速增长，同时下游需求旺盛，美国市场销售火热，培育钻石婚戒销量持续同比高增，国内市场提速成长，多地培育钻石门店销售热度高企。

　　传统珠宝首饰：头部品牌有望依靠优秀的品牌力、产品力、渠道渗透能力提升市场份额。

　　中国大陆珠宝首饰行业市场规模大但集中度较低，头部品牌凭借店效提升、门店扩张两方面同时发力，提升市占率。中国大陆珠宝首饰品牌以大众化定位为主，我们认为品牌力是行业核心竞争力，此外各品牌在产品设计、工艺上推陈出新，并加强渠道运营管理能力以加速开店，不断巩固和提升自身竞争实力。我们认为品牌力、产品工艺、渠道扩张能力领先的头部品牌增长韧性强，未来有望获得更大的市场份额。

　　培育钻石：多因素推动培育行业快速发展，未来千亿市场可期。

　　1）培育钻石为消费者提供更大克拉、更低价格的优质选择，在大克拉、彩钻等高稀缺品类性价比优势明显；2）权威机构为培育钻石正名并且陆续推出针对培育钻石的分级检测服务，持续规范市场；3）珠宝品牌相继入局，中高端市场接受度持续提升，进一步强化消费者认知与认可程度；4）轻奢定位契合悦己需求，有望推动钻石消费步入新场景。

　　风险

　　疫情反复影响终端消费，产能扩张不及预期，培育钻石价格大幅下行。