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       中环股份发布新闻，将新建25G W单晶硅片产能。2018年4季度以来，单晶硅片供应较紧，当前，主要企业隆基、中环、晶科等公司纷纷扩产，行业进入了第二轮扩产期。单晶硅片产能扩张中，单晶装备企业首先受益；而中长期看，本轮单晶扩产，对硅料环节中单晶致密料产出比例较高的新产能比较有利，电池片环节有利于缓解硅片产能紧缺的情况。

       摘要

       1.中环新增25GW单晶硅片产能。中环股份发布新闻，公司与呼和浩特市人民政府签署了“中环五期25GW单晶硅项目”合作协议，项目投资额达90亿元。目前，中环单晶硅片产能大约25GW，项目建成后，公司将有超过50GW的单晶硅片产能。

       2.单晶装备企业受益。单晶渗透率近几年持续提升，特别在PERC加快普及的过程中，对多晶进一步挤压，在2018年4季度以来，单晶硅片供应较紧；主要企业隆基、中环、晶科等公司纷纷扩产，行业进入了第二轮扩产期，单晶装备企业受益。其中，中环历史上的单晶装备主要来自于晶盛机电，晶盛机电后续业绩有支撑。

       3.长期有利于致密硅料和单晶电池。硅料在2018-2019年有较多的有效供给出来，预计2019年将有10万吨以上低成本产能投放，但2020年-2021下半年之前，行业新增产能较少。本轮单晶扩产，对单晶致密料产出比例较高的新产能比较有利。根据今年单晶PERC扩产进度，2019年需要新增15GW左右的单晶硅片产能，才能匹配后续电池需求，本轮单晶扩产有利于缓解硅片产能紧缺的情况。

       4.投资建议：1) 硅片有较长的扩产周期，单晶硅片一年内仍将维持偏紧格局与较好的盈利水平。2) 硅料今年上半年稍有压力特别是菜花料，下半年向后格局比较好一些。3) 未来可见的时期内，硅片到组件有可能进入新的一体化时代，有海外渠道优势的组件企业议价权有望略有提升。4) 新的技术进步正在酝酿，可能仍然集中在电池片环节。