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      一、原油期现货市场分析

　　OPEC早在6月份就同意增加原油供应，以弥补伊朗出口的预期中断，但沙特阿拉伯供应的增加被其他地区的下降所抵消。同时，相关数据表明明年的原油需求预期不佳。国际贸易争端很大可能会拖累各经济体的经济增长，从而影响原油的需求。此外，有消息称沙特承诺进一步增产加之，近期股市再次下跌令风险资产承压，原油遭受打击，同时市场对中东局势的担忧也未能支撑油价，短期国际油价走势较弱。

　　图1：WTI、布伦特原油价差走势图（美元 /桶）

数据来源：徽商期货研究所WIND

　　从盘面走势来看，截至10月24日，布伦特12月原油期货最新报每桶76.46美元涨0.02美元成交4435手，1月报每桶76.27美元涨0.12美元成交3025手。WTI12月原油期货最新报每桶66.38美元跌0.05美元成交20183手，1月报每桶66.55美元跌0.07美元成交1798手。国际原油价格从月初的大涨到近期的暴跌，市场存在很多不确定性因素。目前，布油跌幅小于美油，Brent-WTI价差由9.0美元/桶不断走扩至10.7美元/桶，Brent-WTI价差有继续走扩趋势。而Brent-SC价差波动相对较大，价差在正负之间转换，人民币贬值等因素影响备受市场关注。

　　图2：INE原油收盘价及持仓量走势

数据来源：徽商期货研究所 WIND

　　在现货市场中，OPEC自6月以来在增产方面表现挣扎，因沙特产量增幅被伊朗、委内瑞拉和安哥拉产量下滑所抵消。沙特能源部长法利赫指出，OPEC和非OPEC产油国在6月会议上同意合力增产100万桶/日，但最新数据显示，目前增产幅度还未完全落实。亚洲原油市场目前油价涨跌互现，凝析油和超轻质原油价差下滑，但富含中馏份油的原油价差有望上涨。近期国际原油市场多空消息交织，但10月中下旬利空因素已占据市场主导地位，国际油价整体呈现宽幅下跌趋势。

　　美国对伊朗制裁临近，韩国国有石油公司（KNOC）本周二公布的数据显示，9月韩国伊朗原油进口量下降至零，总原油进口量同比下降14.4%至7970万桶。中国9月柴油和汽油出口量较8月大幅下降，因国内需求旺盛抑制出口。此外，据金联创相关消息显示，在亚洲市场中东原油现货正以贴水价成交，因此前欧佩克产油国增加供应以替代伊朗原油，而且自然灾害导致来自日本的需求减少。

　　图3：美元指数与原油走势关系

数据来源：徽商期货研究所 Wind

　　最新公布的美国9月CPI低于预期，加上领失业金人数上升令美元遭受承压。随后，美国9月进口物价指数高于预期和前值，为美元指数带来提振，美指小幅反弹。10月中旬，美元指数受美联储加息影响，美指95关口上方震荡。近期，由于美股市场情绪显著恶化，对美元的支撑不足，以及美国零售销售不及预期，再次令美元承压下挫，提振原油。

　　二、原油供需状况

　　图4：OPEC原油产量变化情况

　　数据来源：徽商期货研究所 百川资讯 根据石油输出国组织（OPEC）公布的10月月度原油市场报告显示，原油产量总体录得增加。其中，沙特阿拉伯产量增加10.8万桶/日至1051.2万桶/日，成为OPEC增产主力军。而伊朗由于受到原油出口大幅减少的影响，产量下降15万桶/日至344.7万桶/日，伊朗原油产量已录得连续4个月下滑（37.6万桶/日），并且下降幅度仍在扩大。委内瑞拉作为世界主要产油国之一，由于国内出现严重的经济危机，石油行业衰退导致原油产量严重下滑，已降至40年以来的最低值。综合来看，9月OPEC原油产量增加13.2万桶/日至3276.1万桶/日，为2017年8月以来最高。

　　图5：美国石油钻机数

数据来源：徽商期货研究所 金联创

　　图6：EIA原油产量报告情况

数据来源：徽商期货研究所 Wind

　　另外，美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）10月19日公布，截至10月12日当周，美国石油活跃钻井数增加8座至869座，四周来首次录得增长，创8月中旬以来最大单周增幅。美国石油和天然气活跃钻井总数增加11座至1063座。截止10月12日当周，美国原油日产量减少30万桶至1090万桶，相比年初增长了14.83%，年初值为949.2万桶/天。

　　图7：美国原油库存走势图

数据来源：徽商期货研究所 金联创

　　美国原油出口量下降，美国原油净进口量增加，原油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2018年10月12日当周，美国原油库存量4.16441亿桶，比前一周增长649万桶。美国商业石油库存总量增长299万桶。美国炼厂加工总量平均每天1631.6万桶，比前一周增加7.7万桶，炼油厂开工率88.8%，比前一周下降0.0个百分点。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2862.8万桶，增加了177.6万桶。

　　总体来看，EIA报告中显示原油库存与产量录得大增，叠加美国石油活跃钻井数录得增加，供应端利空原油。