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　　1. 什么是油服？

　　油服是指在石油公司勘探、开发过程中为其提供的工程和技术服务的总称，广义上的油服行业还包括油装备的制造业务。

　　以油气生产井口为界，井口以下部分，完成勘探、钻完井、形成井口的过程为油田服务，这个过程提供的钻完井、物探等设备属于油田服务设备；

　　井口以上部分，生产井口形成后的分离、净化、集运输送地面工程以及油田到城市或工厂的集运输送工程称为油田工程服务，形成工程本体的设备模块为油田工程设备。

　　2. 油服公司大可分为两类

　　一类是油田服务和设备提供商，这些公司为石油、天然气的勘探和开采提供各种所需的设备产品，以及石油工程技术服务；

　　另一类公司是钻井承包商，这些公司专门提供陆地、海上石油钻井承包服务。

　　分子行业来看，钻井在油服市场中占比始终最高，保持在40%以上，其次是完井和装备，占比25%~28%，开发占比在8~9%，勘探最低，约为3.5%。

　　3. 油气产业链

　　油气产业链主要分为上游勘探开发、中游存储运输与下游炼化销售。油服行业处于油气产业链上游，包括油气装备与服务。

　　油服公司客户为各油气公司，油气公司的勘探开发资本支出情况直接影响油服行业景气度，而油气公司的勘探开发资本支出主要受到油价的影响。

　　但是油价通过影响下游油公司的资本支出再影响油服行业收入、利润，逻辑链条更长，所以油公司向油服行业传导过程一般时间大概半年到一年，最终体现在业绩的改善方面还需要时间。

　　4. 油公司的勘探开发投入的核心驱动是国际油价走势

　　当油价上涨时，全球油气公司盈利状况趋好，勘探开发资本支出增加，油气装备与服务公司获得更多订单，订单质量相应提高，业绩获得较快增长。

　　当油价下跌时，由于全球油气公司资本支出减少，首先受到影响的即为勘探、开发领域，油气装备与服务公司获得订单减少，业绩出现下滑。

　　目前油价维持在70美元/桶附近，市场景气度较高。油价创三年新高，原油价格上涨一方面由于OPEC及俄罗斯等国家减产执行率较高，另一方面中国等高成本产油区此前较低的资本开支导致新增产量无法弥补产量衰减，而页岩油产量受制于压裂产能等因素并未实现高速增长。

布伦特原油价格走势

　　因此，原油价格维持在相对较高位置直接推动石油公司收入增长，并有望带动其资本开支实现预期水平。此外，我们认为天然气开发加速将进一步带动国内油服及设备市场复苏，压裂设备及服务市场有望受益。