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         核心提示：综合来看，我们认为铜价仍维持小周期震荡行情走势，短线伦铜第二支撑位6600美元，第一支撑位 6800美元，压力位7000美元；相对应的期铜价格区间4.75-5万；现货铜4.8-5万；废铜4.55-4.75万。

一、电解铜市场

        本周沪期铜呈冲高回落走势，现货好铜大部分时段也在5万上方浮动，总体上看要好于上周，具体现货价格富宝铜研究小组本周检测的具体数据如下：


        本周如期上演了近一周的反弹行情，不过周五反弹难以延续开启了新一波下跌走势。从华东现货市场反映的情况看，本周前两日因某国有企业在市场大肆收货，致使现货好铜货源趋紧，抑制了中间搬货商的热情，随之现货由贴水转向升水；不过随着供给回升，买方积极性低，现货好铜升水却徘徊不前，未给铜价带来强劲支撑。本周下游工厂再次表现平平，按需接货为主，且与持货贸易商一致：普遍看跌，综合来看，本周现货市场仍以中间搬货商为主力。交割逐渐临近，预计下周现货升水也难有大的抬升空间。



        本周沪伦比值一路下滑，曾经一度降至7.3下方，进口亏损也在拉大，本周基本上亏损800元/吨，鉴于目前比价，不利于进口铜的涌入，这或许除了贸易商资金紧张之外铜溢价下滑的原因之一。一般情况下，LME规定仓库发货量必须达到3000吨/天，如果贸易商一旦申请大数量的金属时就需要很长的排队等候时间，有时候会一年甚至更久，这也是6月中旬以来现货铜进口溢价不断攀高的主要原因，但针对这个问题，LME近日已开始提议全面调整其金属库存制度，削减现存长队并防止新队伍的形成，若提案通过，进口铜溢价将会继续回落。

        本周伦铜现货结束8个月连续贴水行情，目前已现小幅升水，目前还不能解读为欧元区铜消费好转刺激所致，但在沪伦比价上能起左右，进而也会影响铜的进口量。从趋势上看，铜价偏弱，我国下游消费未有起色，预计下周沪伦比值可能继续在7.3附近徘徊。

二、再生铜市场

1、电解铜与光亮线

        本周一至周五，废铜价格呈显梯型态势，佛山1#光亮线由周一46050跌至周五46450，较上周上涨1250，电解铜价格相比光亮线涨势偏弱，较上周五涨500。铜价前一日上涨，中间三日横盘整理，今日大幅下跌。废铜价格上涨受限，市场交易冷冷清清。



        本周铜价呈现反弹后企稳趋势，受欧元区经济数据利好提振，铜价前期技术性反弹，但因无利好消息延续，后期铜价呈现整理企稳态势。据了解，废铜进口近期加紧监察，部分废铜商家已停止报价，暂且观望市场。废铜拆解厂也是惨淡一片，随着铜铝水箱到货量减少，拆解场开工率明显下降，停工现象开始增多。据市场反映6月下旬开始铜铝水箱大幅减少，供应非常紧张，拆解厂很难寻觅货源，加之当前价格亏损程度高，市场难以成交，大多停业观望，市场倒挂现象严重。本周市场人气十分低迷，废旧市场弱势震荡，若想有大涨势，还需等待较强信号指示，今晚美国非农数据公布将是市场焦点，数据不管利好利空都将引起铜价波动，但铜大趋势走向仍然看弱。

2. 山东线缆企业六月平均开工率66.94%

        本周富宝铜调研小组对山东地区线缆企业6月份生产情况跟踪调研。山东线缆企业六月平均开工率66.94%，相比五月总开工率 71.33%下滑4.39%。客户的反映验证了开工滑降的事实：41.14%的企业表示开工下滑；持平商家依旧占多数，占比53.79%；开工率上升的企业占比低至5.07%。究其原因：首先，当前处在生产淡季，订单下滑受季节性因素影响；其次，铜价大幅下挫，下游采购商看跌心态依旧浓厚。山东线缆企业订单六月呈现下滑趋势，一方面铜价大跌令商家对当前铜市缺乏信心，另一方面现正处于三季度季节性消费淡季，七月线缆企业新单增长料较为乏力。

三、下游市场分析

        本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价格出现小幅上扬，周一铜价在欧元区制造业PMI走高的提振下大幅反弹，但随后铜价趋于窄幅震荡，厂家铜棒价格仅整体微调200元至36700元/吨。从目前来看，铜价仍面临下行风险，商家调价十分谨慎。



        自步入六月开始，下游铜材企业开工及订单就开始出现小幅下滑迹象。目前七月份已进入传统淡季时期，铜管、铜棒等终端家电（空调、冰箱等）需求订单料下滑，因当前已进入夏季，订单多于二季度赶工完毕，七月新单较少，下游开工积极性有所降温，产能放缓。目前铜价自六月底低位有所回升，原料持货商出货稍有改善，铜加工企业原料紧张问题有所缓解。但铜价仍处于年初来相对低位，铜材市场价格透明度较高，仅依靠加工费谋取利润，但当前铜市低迷，加工费较去年同期下滑，其中差价利润微薄，有部分企业低价走量以规避囤货风险。但总体上大企业订单开工依旧较为稳定，资金链受制风险较小，而中小企业受铜价及资金面影响较大，套现意愿较强。步入七月，铜市行情若有所好转，将利于刺激下游中小企成交活跃性，反之，若铜价仍处于低位徘徊，预计一部分商家趁七八月停炉修整。

        线缆企业整体状况也不容乐观，抛开拥有稳定订单渠道的大型企业，中小企业开工率下滑迹象明显。据富宝铜研究小组对山东线缆厂调研情况显示，六月当地平均开工不足七成，环比下滑4%左右，这其中小企业产能缩减是拖累整体开工下滑的主要原因。同时，此前满负荷生产的企业因订单目标将要完成，产能同样有所下滑。目前线缆企业仍有不少商家持有多多少少的原料或成品库存，步入三季度淡季后，企业料基本消化自身库存为主，开工将进一步走低。

四、期货行情分析及预测

        本周铜价冲高回落，在7000美元关口遭遇较强的阻力，随后逐渐走低，吞噬周初大部分涨幅，如下图所示：


        本周进入2013年下半年，首先回顾下上半年铜价持续性阴跌的原因：宏观形式上，欧债危机风险续存，塞浦路斯一度濒临退出欧元区，严重抑制了资金风险偏好的释放；数据显示，欧元区PMI运行在荣枯线下方、失业率屡创新高，上半年依旧处在衰退的泥淖之中，债务危机对经济的影响阴云不散。美国经济在不确定性中缓慢增长，美联储会议纪要愈发暗示QE退出的可能性在增加，美元指数的强势上涨令抑制以美元计价的大宗商品需求。中国GDP增速下滑，转型将令经济跌入低速增长的尴尬局面，数据显示经济短期面临进入萎缩区间的危险。从需求上看，春节以来，部分企业选择延迟开工，中国传统的旺季呈现旺季不旺的特征，线缆、铜材企业开工率复苏有限；供给面上，全球铜矿产出增长，铜精矿产能增长同比增速攀升至5%，铜矿山产能利用率达到83%。供给增加需求萎缩导致铜出现过剩，ICSG数据显示2013年第一季度全球精炼铜市场供应过剩222,000吨，呈现增长的趋势，而2012年同期为供应短缺312,000吨。另外，融资铜库存流出抑制铜价。年初中国保税仓库铜库存高达100万吨，截至目前为止保税仓库铜库存仅在50万吨附近，近50万吨隐性库存转化成显性库存，从基本面及心理面上给市场带来了持续性的压力。

        我们认为下半年全球经济形势继续恶化风险下降，欧元区衰退逐渐缓解，债务危机尾部风险对市场的影响有限；美国经济复苏的确定性增加，但QE年内逐渐退出的可能性很大，且美元将维持强势地位将给大宗商品带来压力；中国下半年经济触底回升，整体维持在低速运行的局面，需求释放不足。总体上，铜供需格局已向宽松转变。随着现有矿山产能恢复，新扩产产能上线，铜冶炼加工费上涨等原因带动，未来精炼铜供应将持续较高水平；然而铜下游需求疲软，库存高企，市场仍面临较大的压力，精铜供给过剩现象将持续更长的时间；技术上看铜价已经运行在熊市之中，呈现易跌难涨的局面，下半年市场将继续维持弱势。

       从技术层面上看，伦铜7000美元压力大，技术面上出现回调走势，60分图形已经出现背离背离行情，预计短线铜价继续下跌的可能性较大，其幅度与本周五晚间非农就业数据相关。
综上所述，我们认为铜价仍维持小周期震荡行情走势，短线伦铜第二支撑位6600美元，第一支撑位 6800美元，压力位7000美元；相对应的期铜价格区间4.75-5万；现货铜4.8-5万；废铜4.55-4.75万。