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       2012年1-3月,公司实现营业收入2,821万元,同比增长12.23%;营业利润791万元,同比增长159.08%;归属母公司所有者净利润902万元,同比增长194.72%;实现基本每股收益0.11元。

       营业收入稳定增长,综合毛利率回升。2012年一季度,公司积极拓展销售渠道,市场份额增加,营业收入同比增长12.23%。

       同时,主要原材料价格回落,且毛利较高的高端新产品销售增加,公司综合毛利率同比回升了3.06个百分点,达到47.39%,符合我们之前的判断。公司大直径(50.8mm)刀具用PDC复合片和高端石油用PDC复合片这两个新产品客户试用反应良好,预计今年销量将有较大幅度增加,公司业绩也将实现较快增长。

       期间费用率大幅下降。公司期间费用率为18.30%,同比下降了13.65个百分点,主要是由于去年同期计入了IPO过程发生的一次性费用,扣除该因素影响后,公司管理费用及销售费用的实际增速较为平稳。随着公司继续加大研发投入,研发费用将继续增加,管理费用仍将维持较高水平。财务费用由于募集资金利息收入增加,同比减少了177万元,为-201万元,财务费用率也同比下降6.18个百分点至-7.14%,预计随着募集资金的使用,后续利息收入将会逐渐减少。

       募投及超募项目带来业绩增长。2011年,公司募投项目累计贡献收益812万元,2012年一季度达到546万元,贡献逐渐增加。

       募投项目建成后,公司今年产能将有大幅增长。此外,两个超募项目的建设期均为1年,最快将于年底投产。两个新建项目产品技术水平均处于国内领先地位,进口替代空间广阔,并可实现出口。通过量产,将使公司的市场竞争力和行业龙头地位进一步巩固。    

       盈利预测及投资评级。我们认为公司今年业绩将恢复增长,预计公司2012-2014年EPS分别为0.64元、0.87和1.15元,以前一交易日收盘价19.57元计算,对应的动态PE分别是31倍、22倍和17倍。我们看好复合超硬材料行业的长期发展前景,以及公司未来的高成长性。