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       国内铜期货再次上演振荡行情，周五国内铜市交投清淡，铜价窄幅振荡，收盘变化不大，持仓减少上万手至51.8万手，成交量只有47万手。当天铜市交投虽清淡，但在A股市场带动下还是曾经挑战了阻力位，即前期跳空缺口58000元的位置。

       铜市调整仍未结束

　　从目前来看，铜市虽有上冲的惯性，但金瑞期货表示，铜市调整仍未结束。

　　金瑞期货表示，首先，中国经济放缓超预期，对原本抗跌的有色金属价格形成致命一击。中国铜、铝和铅锌的消费基本上超过全球的40%。数据显示，一季度中国国内生产总值(GDP)增长8.1%，低于去年四季度的8.9%，也低于预估的8.3%。其中，固定资产投资增长同比下降2.9个百分点，带动房地产投资增长同比下滑10.6个百分点；反映房地产景气度的房屋新开工面积同比下降23.1个百分点，全国商品房销售同比下降27.3个百分点；一季度发电量增长7.1%，也处于历史较低水平。3月末M2增长13.4%，同比下滑0.2个百分点，显示货币投放继续从紧。目前与2008年年末相比，政府对经济调整的态度更加明确，温总理关于经济增长7.5%的言论更为本轮调整定下基调，房地产价格继续稳中下降。其次，虽然政策有局部微调，但跟2008年年末相比完全不同。上周末，中国扩大了人民币兑美元即期汇率浮动范围，人民币向国际化又迈进一步，但在人民币汇率可能已经接近均衡的背景下，此举方便更多热钱撤离中国。高盛抛售25亿美元工商银行股票，或是热钱离场的一个信号。中国经济正在经历一次去泡沫的较大级别的调整。

        金瑞期货表示，从一季度行业数据显示，铜下游消费疲弱。汽车产量与去年持平，汽车类商品零售增长同比回落3.2个百分点，家用电器增长同比回落19.9个百分点。同时，一季度10种有色金属产量增长5.8%，供给充裕，上期所铜库存开始增加。铜国内外比价持续低迷，进口铜仍处亏损状态，铜转口贸易增加。下游消费不佳，国内冶炼厂重启来料加工贸易。越来越多迹象显示，铜下游消费继续疲弱。

　　海外情况仍未明朗

　　海外的情况仍未明朗，也是牵制铜表现的重要因素。去年三季度以来复苏相对较好的全球最大经济体美国，其经济复苏动能在减弱。美国3月工业产出环比零增长，与2月相同，而此前预期增长0.3%，反映工业增长停滞；美国3月份新屋开工数下降5.8%，为连续第二个月下降，季节性调整后的2012年3月美国新屋销售年化总数为65.4万户，远低于此前预期的70.5万户。

　　欧债危机一波三折，这次西班牙代替希腊成为危机的焦点。上周五公布的数据显示，3月西班牙向欧洲央行借入3163亿欧元，市场忧虑银行借入的资金很多被投资国内公债，10年期国债收益率攀升至6.1%；西班牙CDS升至520多点，创历史新高。尽管西班牙17日发行的一批短期国债获得的市场反响好于预期，但债务危机蔓延的风险还未排除。数据显示，今年2月，西班牙银行坏账率高达8.2%，为1994年10月以来最高水平。此外，意大利政府文件草案显示，意大利政府大幅下调经济增长预期，将今年的增长预测从-0.4%大幅下调至-1.2%，并表示将无法完成2012年赤字目标。已接受外部援助的葡萄牙政府表示，该国无法保证在2013年9月前重返资本市场融资。　

　　为了让经济尽快复苏，近期新兴经济体纷纷降息，但显然流动性只在国内有效，难以形成外溢，也难以提升国际金属价格。而欧美由于内生动力不足，经济复苏缓慢，需求疲弱，对国际金属价格也难以形成支撑。金瑞期货表示，本轮铜价下跌的主要风险是美国QE3。美联储目前对推出QE3态度仍模棱两可，不排除美联储借助美国经济出现动荡之际推出QE3，届时，本轮铜跌势将逆转。另外，由于中国很可能在二季度下调存款准备金率，加之随着铜价下跌，下游用铜企业可能进行补库存，因此铜价下跌走势会出现反复。