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　　六大新材料“十二五”获重点支持

　　打造集约化新材料产业集群和国际化大型龙头企业

　　知情人士日前透露，新材料“十二五”规划有望9月公布。“十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，重点支持高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等新材料。另外，新一代信息功能材料和生物医药、节能环保、绿色建材等行业材料也有望获得重大工程项目支持。

　　据介绍，新材料“十二五”期间的发展目标为自给率达70%，重大工程项目支持的每个子行业都有望通过5—10年时间形成千亿元至万亿元产值规模。“十二五”末，新材料行业产值有望达数万亿元。

　　业内人士表示，从现状来看，我国新材料产量很大，但由于技术水平相对落后，还不能称为材料强国。为突出重点，加大支持力度，推动我国新材料重点产业的快速发展，国家将继续围绕新能源、生物医药、新一代信息技术、节能环保、现代交通包括新能源汽车及航空航天等重要发展领域对新材料需求作出规划，国家将实施新材料重大工程项目，对相关材料进行重点支持。

　　“十二五”期间，我国新材料产业将加强创新能力建设，提高产业化水平，建设具有我国特色的新材料产业体系，打造集约化新材料产业集群和国际化大型龙头企业，努力实现关键核心技术的不断突破和提升关键材料的国产化水平，进一步开拓国际市场和增强国际竞争能力。

　　新材料产业应加强产研结合

　　几年前，锂电池、稀土永磁这样的名词或许还不为人们所熟悉，而如今，它们已经是二级市场上众人追捧的题材之一。显然，新材料同众多新兴产业一起已经成为未来拉动我国经济发展的重要引擎。但就新材料产业发展现状来看，在国家不断出台各项鼓励政策的同时，新材料行业自身更需要加强研发与产业的融合，使更多产品能够实现产业化发展。

　　目前我国正处于工业化中期向后期转变的过渡时期，传统产业比重逐步下降，而高端新兴产业面临较快发展。材料作为制造业的基础，对于工业升级和转型意义重大，新材料责无旁贷地要担当起推动高新技术产业发展的重要推手工作。

　　有关数据显示，尽管目前我国新材料产值占国内生产总值的比重不大，约为2%左右，但是发展速度较快。业内预计，未来我国新材料产值将保持每年20%以上的增长速度，到2015年，我国新材料产业市场规模有望达到数万亿元。

　　仅就当前发展情况来看，在政策引导和市场投入的带动下，新材料产业正在不断细化，产业链向上下游延伸，市场规模已有所扩大。新材料产业包括轻质合金材料、硬质合金材料、贵金属新材料、半导体新材料、锂电材料和储氢电极合金材料、钽铌铍基新材料等多个子行业，覆盖了航空航天、电子信息、汽车、机械、能源等多个领域。

　　为了促进产业发展，我国在财税政策、产业政策和科研投入上给予了新材料产业各项支持。但目前行业所面临的问题也开始逐一显现。

　　首当其冲的就是新材料产业还未实现由资源密集型向技术密集型的转变。这主要体现在当前一些高品质、高技术含量、高附加值的新产品还主要依赖进口，国内新材料领域的市场需求还未得到满足。

　　与此同时，新材料从研究到工业应用的连接还不顺畅，缺乏有效的产研连接机制，在市场推广和应用上依然有待强化。仅以新型建材产品为例，由于产品成本较高，再加上行业标准、使用习惯不“配套”，使得国内市场接受度较低，尚未得到广泛推广。

　　此外，目前我国新材料的自主研发力度还有限，很多新材料品种依然依靠进口，在一定程度上制约了相关产业的发展。据业内人士透露，由于行业较为分散，国家“十二五”重大科技专项中并没有包含新材料的专项，这有可能会对新材料领域的研究和突破产生一定的影响。

　　显然，在加大新材料行业鼓励政策力度的同时，还需要完善相关配套激励机制，加大自主研发的支持力度，出台优惠政策鼓励企业进行科技创新，并帮助企业逐步开拓市场，提升新材料的认知度和影响力，从而使研发与产业能够有效结合起来。

　　超硬新材料孕育投资机会

　　我国新材料产业规模扩张较快新材料是战略性新兴产业发展重要基础

　　超硬新材料产业链孕育投资机会。钕铁硼产业链是2009-2010年一个成功的投资案例。上游提价，中游全球的产能向我国转移，下游需求爆发性增长，使整个产业链都出现了投资机会。不同新材料子行业的发展具有共性特征。目前超硬材料产业链的发展已经接近了此前钕铁硼爆发前的状态，其中将孕育投资机会。

　　上游走向寡头垄断，看“提价”。超硬材料的上游是金刚石，钕铁硼的上游是稀土。两者在供给上都逐渐走向寡头垄断，在需求上都有稳定的高速增长。金刚石价格虽然不会出现类似稀土的剧烈涨幅，但未来趋势继续“看涨”，利好具有金刚石业务的企业。

　　中游做出中国品质，看“海外市场拓展”。超硬材料的中游是复合片，其发展程度类似2003年前后的钕铁硼。当时国内产品性能突破了360kJ/m3，从而打入了国际主流市场，促使全球产能逐渐向我国转移。当前国内领先的超硬材料企业，正力争在刀片和石油片上打入国际主流市场。如果成功，同样会促进复合片的生产向我国转移。

　　下游需求增长，看“高端产品开发”。钕铁硼的崛起与近两年新能源汽车、风电设备和节能电机等应用的发展密切相关。超硬材料的下游同样在快速增长。在需求的量上，以对传统磨料和刀具、钻头、锯片等工具的替代为主，预计复合增速25%。在经济效益上，我国的金刚石线锯、高精高速砂轮、高档专业锯片、单晶型拉丝模、单晶型车刀等新型超硬工具距国外的发展水平差距较大，投资机会将更加明显。

　　相关公司面临快速成长机遇，具有投资价值。当前整个超硬材料产业链面临快速成长的机遇。四方达等上市公司，相对竞争对手具有融资优势，能实现更快速的发展，具有一定的投资价值。

　　风险提示：超硬材料公司规模较小，大多为创业板。创业板的估值水平明显高过大盘蓝筹，今年有整体下降的系统性风险。复合片和金刚石线锯等高端产品的开发与推广具有技术和市场的不确定性。

　　战略产业方兴未艾化工新材料业前景广阔

　　新材料是战略性新兴产业发展的重要基础。新材料是近年来引领高新技术产业发展的开路先锋，是我国今后一个时期内具有战略意义的重点领域和新的经济增长点，新兴产业的发展离不开新材料的开发和应用。

　　化工新材料性能优越，技术壁垒高，前景广阔。化工新材料产业作为新材料产业的重要组成部分，代表着未来化学工业的发展方向。化工新材料主要用于新兴产业以实现更高的性能要求，因此在技术上难度较大，技术壁垒高，产业集中度高。

　　我国化工新材料对外依存度高，未来发展前景广阔。目前国内化工新材料整体自给率在56%左右，其中新领域的化工新材料自给率仅为52%，工程塑料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。我们结合国家“十二五”战略规划，重点关注进口依赖度高、国内企业技术取得突破、下游需求爆发式增长的细分子行业的投资机会，包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。

　　高性能纤维壁垒高，芳纶纤维率先实现大规模量产。烟台氨纶年产1000吨对位芳纶产业化项目5月底投产以来运行正常，芳纶1414项目的投产标志着芳纶纤维的国产化又迈出了跨越性的一步，烟台氨纶成为我国唯一能够规模化生产间位芳纶，公司成为我国最大的芳纶纤维产业基地。

　　工程塑料需求旺盛，技术领先者最为受益。国内特种工程塑料的一些品种取得了巨大突破。深圳惠程的TLCP液晶高分子材料也将量产，特种工程塑料的量产将打破国际巨头寡头垄断的格局，相关企业投资价值显著。

　　建筑节能需求蓝海打开聚氨酯材料长期成长空间。建筑保温市场启动后，聚合MDI和硬泡聚醚需求迎来爆发式增长。全球MDI需求增速明显超越相应GDP增速，国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长，而未来3年内，全球仅有烟台万华的MDI装臵投产，全球年均供给增速不到5%，MDI供求将持续偏紧，行业景气有望不断上扬。

　　锂电池材料方面，新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术含量最高的环节，产品供不应求。

　　基于以上分析，我们推荐氨纶差异化比例提高降低周期性、芳纶1414纤维提升估值水平的烟台氨纶。

　　化工新材料行业：致冷剂价格下滑关注5股

　　报告摘要：

　　多数致冷剂产品价格下滑。由于逐步进入淡季、出口减少及厂家库存上升等因素影响，进入七月中旬，氟化工产品在制冷剂R22的带领下，价格不断下滑，近期R22华东地区的成交价在22000元/吨。

　　有机硅产品价格低位趋稳。目前有机硅市场主要受以下几种因素影响。一，人工成本、甲醇等原料成本不断增加；二，行业内减产限产较多；三，夏季下游建筑等领域开工率提升，需求也有一定恢复。

　　聚氨酯行业：受益于“十二五”节能减排工作方案出台。近期“十二五”节能减排综合性的工作方案出台，这将使聚氨酯产业链具有更大的发展空间。另外拜耳位于上海漕泾一体化基地的年产25万吨甲苯二异氰酸酯（TDI）项目将于近期投产，届时国内总产能预计将达到88万吨/年左右，市场供不应求的状况将被改变。

　　玻纤行业：欧盟对华玻璃纤维布反倾销调查。7月28日，欧盟对原产于中国的编制/缝合玻璃纤维织物进行反倾销立案调查。本案的倾销调查期为2010年4月1日~2011年3月31日。在本案中，欧盟初步选定美国作为计算中国涉案产品正常价值的替代国。这是今年以来欧盟对华出口产品发起的第4起贸易救济调查。

　　本周相关公司重要事件。奥克股份承办的河南省电动汽车产业联盟第六次工作会议在焦作市召开。

　　重点产业高端材料工艺突破实现进口替代

　　投资要点

　　我国工业普遍大而不强，重点产业面临升级、转型压力。我国GDP已超日本成为第二经济大国，但"工业大而不强"，工业增加值率26.5%，低于发达国家和全球平均的40%、35%的水平。国内的重点产业包括汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等，占到了工业增加值的80%、GDP的1/3，重点产业的升级、转型，提升高端产品的质量和比重，将是十二五期间发展的重点。

　　高端材料具有一定技术/工艺壁垒，但进口替代空间巨大。国内未来以市场、资金换取国外先进技术，将愈发困难甚至不可能，这就需要实现关键高端材料的自主技术突破。高端材料的核心内容在于配方、处理工艺等参数，其技术/工艺壁垒往往只是一层"窗户纸"，并非不可逾越。国内的高端材料技术发展相对落后，进口依赖度很高，即使需求市场没有高增速，实现进口替代也可为企业提供发展蓝海。远期来看，进口替代以后还可进一步依托成本优势拓展海外市场。

　　人造金刚石是工业的牙齿，高端产品应用潜力巨大。我国人造金刚石产量占据了全球市场的70%，但高品级产品不足。随着国内高品级产品占比的提高、下游应用领域上的拓展，以及金刚石切割线、金刚石膜、宝石级人造金刚石等高端产品的逐步推出，我们认为国内金刚石产业将在几年内迎来产业升级。

　　核电材料受益建设提速，国产化比例将继续提升。核电压力容器、蒸汽发生器、控制驱动机构、核级泵阀、应急柴油机等主要设备的国内制造，将对核级材料（碳素钢、低合金钢、不锈钢、镍基合金、钛及其合金、锆合金等）提出国产化要求，后期随着核电站建设的大规模进行，进口依赖度预计将逐步下降。

　　高端电子信息材料空缺，尚处于起步阶段。以TFT-LCD为例，材料成本占器件总成本的70%以上，其中玻璃基板和液晶材料毛利率可达30%，是非常关键的部分。但我国总体上还处于空白和起步阶段，90%以上的材料需要进口。

　　高铁领域需应用多种新材料，碳纤维材料具有战略重要性。目前高铁所用的轮、轴承、受点弓等零部件还要依赖进口；车体材料方面，纤维复合材料具有更好的机械性能、符合车身轻量化趋势。我国碳纤维原料及其复合材料一直严重依赖进口，比例在90%以上，提升T300以上的高端产品生产能力，在军事、空天、汽车等领域均有巨大战略意义和进口替代潜力。

　　投资思路和风险因素。重点产业高端材料具有潜在下游需求，研发有一定蛰伏期，而业绩爆发后成长惊人。短期适合做一定技术布局，需长期跟踪进展。

　　风险在于企业层面，研发成功的不确定性、同行业公司率先突破等等。

　　化工新材料行业：“掘金”高性能纤维

　　中国高性能纤维复合材料需求将日渐强劲，尤其是航天航空、汽车、风电等领域。根据JEC集团研报显示，最近几年全球复合材料需求增长一半都在亚洲，亚洲尤其中国市场增长较快，预计到2013年中国将占据全球复合材料市场增长43%的份额；目前国内复合材料用于交通运输的比例相对比较小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工业设备领域比例为10%，也低于全球26%的平均水平。目前高性能纤维在飞机上的比例为50%-80%，波音公司预计到2025年中国运输飞机数量将是原有的3倍；国内风电和汽车领域需求旺盛，高性能纤维复合材料作为一种先进的轻质高强材料，符合风力发电机组大容量发展趋势，迎合汽车安全、轻型化发展方向。

　　世界三大高性能纤维：1）碳纤维：目前全球碳纤维产能已供过于求，虽然国内碳纤维进口依赖率高达83.9%，进口替代空间大，但国内碳纤维技术仍待突破，目前进口碳纤维产品价格已逼近国内生产成本。我们认为碳纤维价格若维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，由于碳纤维每一级的深加工都有高幅度的增值，碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。

　　2）芳纶纤维：目前全球芳纶纤维整体已出现供过于求局面，但其中芳纶1414的供求形势依旧偏紧。国内芳纶纤维消费旺盛，年复合增长率约为30%。我们认为，随着供给增加，国内高温滤料用芳纶1313或将出现产能过剩，芳纶1313在需有一定技术含量的防护领域、芳纶纸高端产品应用领域市场潜力大；国内芳纶1414主要依靠进口，供给是关键。3）超高分子聚乙烯纤维：目前全球超

　　高分子聚乙烯纤维供不应求，供给缺口为9万吨以上；国内供给缺口为8000吨左右，国内部分企业产品已达世界先进水平，供给是关键。

　　投资策略及重点公司。由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，建议投资者关注其中具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司：博云新材。