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　　工程机械环比下降被夸大。紧缩虽然带来行业波动，但并不代表经济衰退。4月挖掘机销量同比增长21%，装载机同比下降2.86%，推土机销量同比增长1%，汽车起重机同比增长14.6%。
    
    　国内机床行业维持高景气度。今年春节后，机床产量和进出口总额均表现为强劲升势，主要是受益下游汽车零配件行业、轴承行业复苏，4月机床产量在上月基础上继续小幅增长。虽然在持续紧缩政策下，机械行业增速放缓，但是从全年角度，我们依然看好受益于城镇化、劳动力替代、绿色智能化的工程机械、数控机床、能源装备行业。
    
    　受持续紧缩及国家规划的高铁、核电项目建设明显放缓的影响，4月工程机械销售增速明显回落。但是民间投资复苏从机床、石化通用设备、国外机械产品订单回升中可见一斑。
    
    　在工程机械众多细分领域，装载机与挖掘机在部分功能方面存在相互替代性。我国挖掘机近年销量快速增长，复合增长率在50%以上。而在使用装载机的基建、矿山等传统领域，需求依然存在，预期装载机能够保持10%左右的稳定增长。
    
    　追根溯源，挖掘机得以快速发展，主要在于我国加入世贸（WTO）后，挖掘机所需的关键液压件能够进口，降低了挖掘机销售价格，也给予我国国内公司参与挖掘机制造并获得快速发展的机遇。虽然挖掘机在某些功能方面能够替代装载机，但我国装载机价格与挖掘机有较大差距。且我国工况条件复杂，限制了挖掘机对装载机替代性的延伸，导致我国出现挖掘机与装载机共生的状况。