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　　经营问题致企业资金链断裂

　　11月5日，有媒体报道称，浩博光电因拖欠供应商巨额货款和员工工资而关门。报道出来之后，浩博光电董事长赵辉回应称，企业之前并未停工，只是调休。他同时承诺尽快解决拖欠的员工工资，并逐步偿还拖欠供应商的款项。

　　记者并没有联系到赵辉，不过联系到了浩博光电的股东之一王先生。王先生介绍，浩博光电前身是一家成立于2006年的技术公司，从2008年到2011年，企业发展态势一直非常良好，去年营业额达2亿元。

　　目前公司遇到何种难题呢？“主要是资金问题。”王先生说他了解到的情况是，今年9月公司延迟发工资，而10月份时公司资金链出了问题，“资金转不动，买不到材料”。王先生认为导致公司资金链断裂的最主要原因是管理混乱、财务混乱，是经营问题导致了企业资金链断裂。据介绍，浩博光电的订单一直都很充足，工厂停工的主因是公司拖欠供应商货款，由此导致供应商集体断供。

　　到底有没有复工？王先生介绍说：“大部分工人都走了，企业暂时没有复工，目前公司要等待引入新的投资人，才会有新进展。”

　　王先生表示他非常看好LED行业，从浩博光电这几年的表现来看，LED发展态势也是非常良性，一旦公司重新开工盘活，他有信心企业会逐步偿还拖欠供应商的款项。

　　多少钱才能让浩博光电正常运转？“大约要1000万元至2000万元。”王先生介绍，公司的设备都在，市场也在，在行业的影响力还在，这些只要运作得好，浩博光电未尝不能“东山再起”。

　　记者调查发现，9至10月，浩博光电陷入经营危机后，在迫切寻求资金援助时，曾传出柏狮光电介入的消息，据称该公司与浩博光电接触后曾经下过一批订单，让浩博光电复工维持运作，并希望接手其生产线。

　　深圳商报记者连线柏狮光电技术有限公司副总经理王鹏。王鹏透露，11月初曾有计划介入，当时开过供应商大会，也联合了一些供应方，向浩博光电发过一批订单，意欲维护其正常运转。但由于浩博光电的几方股东意见不统一，11月底，柏狮光电已经正式退出。

　　退出的理由很多，但不难看出，浩博光电股东方资金问题复杂。不仅有银行贷款，还有供应商欠款等“三角债”。目前到底欠多少钱？应收账款和应付账款是多少？记者在调查时，“不知道”是最多的回答。

　　记者采访发现，浩博光电的产品在市场上有一定的认可度，走高端路线，生产能力与口碑在业内也是很有名气的。否则，柏狮光电也不会意图介入。“当盖子盖住时，谁都不知道水有多深。”知情者透露，由于股东意见不统一，资金牵扯复杂，退出是明智选择。

　　LED产业产能过剩

　　知情人士透露，先后有四家亿元LED企业遭遇资金难题，这只是浮出水面的情况，而实际上，一年时间以来，由于资金问题而倒闭的LED小企业还有很多。这些企业悄悄地关门歇业，影响不大，因此媒体也没有予以报道，难以为社会所知晓。而LED企业正在经历一波倒闭潮。

　　LED产业核心问题在哪里？主要是“产能过剩”。在采访中，大多数企业都如是指出。LED巨大的市场潜力，引来不少企业一哄而上盲目进入LED行业。有证券公司在研报中介绍，据预测，“十二五”期间，LED产业有望实现翻两番的目标，至2015年末中国的LED照明渗透率达20%，业内普遍估计则更为乐观。

　　资料显示，作为当前广东发展战略性新兴产业的三大突破口之一的LED产业，发展甚是迅猛。

　　仅就广东省而言，LED上市企业就达20多家，勤上光电、鸿利光电等企业先后登陆资本市场，总市值超过200亿元。惠州、东莞、江门、南海、增城等5个省级LED产业基地投资总额超过500亿元。其中，惠州科锐、洲磊科技、中晶LED芯片项目、广州增城LED外延芯片项目等一批重量级产业投资项目总投资超过200亿元。其他行业巨头对LED产业也是趋之若鹜。统计显示，比亚迪、清华同方、彩虹集团、长虹、中国电科集团、创维等也已经纷纷涉足这一领域。

　　一哄而上，导致了产能过剩。尤其是全球经济不景气让主要依靠出口来盈利的国内LED企业陷入困境，国内市场尚未打开等也使得LED企业日子难熬。昨天，记者翻阅了多家LED上市公司的三季度报告，发现LED企业利润下滑非常厉害。

　　冬天还将持续半年以上

　　“我们正处于冬季。”柏狮光电技术有限公司副总经理王鹏认为，LED产业要走出冬季需要半年到一年时间。要改变这种困境，王鹏认为只有两个方式：一是消化产能，让行业内赚快钱的资金和企业退出该行业，剩下真正经过市场这块“炼金石”打磨的企业；二是整个LED产业“去杠杆化”，当资金对LED产业不再产生高杠杆作用时，这样的产业才能成为良性发展的企业。

　　记者在调查LED企业时，发现一个有意思的现象，那就是包括上市公司在内的整个LED产业都“缺钱”。上市公司方面，2011年洲明科技应收账款为4292万元，占营业收入8.06%；利亚德为1.18亿元，占营业收入23.47%。截至今年9月30日，洲明科技、利亚德、联创光电的应收账款都仍在“高位”。

　　上市公司“缺钱”，过亿元的企业也“缺钱”。一业内人士谈及浩博光电的显示屏经营状况时很“坦率”：显示屏一般是“欠款发货”，交货之后，收回的款项一半都不到。据介绍，根据LED行业的付款惯例：对下游客户，要求其先付30%定金，等显示屏出厂后再付部分款项，最后验收合格后再清算尾款；供应商方面，一般都会给整机组装制造企业60～90天的账期。

　　“缺钱”导致了整个产业的神经非常“脆弱”。在LED产业，当一家企业传来资金问题时，最容易遭遇供应商围攻，当所有供应商拒绝供应原料时，“资金链一碰即脆。”

　　记者在调查LED企业时发现，包括上市公司在内的整个LED产业都“缺钱”。缺钱导致了整个产业的神经非常脆弱。“我们正处于冬季。”柏狮光电技术有限公司副总经理王鹏认为，LED产业要走出冬季需要半年到一年时间。

　　LED产业须“去杠杆化”

　　记者调查发现，在LED产业，资金存在着异常巨大的魔力，资金的“杠杆化”在该产业被运用得“淋漓尽致”。

　　什么是“杠杆化”？简单来说，就是借债进行投资运营，以较少的本金获取高收益。这种模式在LED产业为不少企业所采用。当经济向好时，这种模式带来的高收益使LED企业忽视了高风险的存在，等到经济开始走下坡路时，杠杆效应的负面作用开始凸显，风险被迅速放大。对于杠杆使用过度的企业来说，产品价格一旦下跌，亏损则会非常巨大，稍有不慎有可能迅速导致破产倒闭。在LED产业，许多企业采用的就是“杠杆化”的模式，那就是用100万元资金来做400万元甚至500万元的生意。

　　记者了解到，2008年浩博光电的注册资金仅200万元，而2011年浩博光电的销售达到了2亿元。无疑，LED进入门槛低，前景一片光明引得众多资金进驻，而且也不乏“买空卖空”的动作，当行业健康发展时，许多资金只看到了表面的风光，趋之若鹜；当行业一遇危机，这样的杠杆化的资金结构难免导致整个LED产业危机。

　　据消息人士透露，在行业内，80%的公司，包括上市公司，都是这样的资金结构。尽管记者无法调查所有LED企业的资金结构，但众多LED企业采用资金的杠杆化来做生意，已经成为行业的不成文规定，而这也导致了产业危机。“当潮水退去的时候，你才能看清楚到底谁没有穿游泳裤。”巴菲特如是说。

　　高“杠杆化”的风险开始为更多LED企业所认识，“去杠杆化”更是一个艰难的过程。LED企业要健康发展，必须经历“去杠杆化”的艰难阵痛。