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　　超硬材料的推广“势不可挡”

　　超硬材料领域的“金刚石与氮化硼”作为迄今硬度最高的材料，他们“无坚不摧” 并且“坚不可摧”。随着制造业升级对难加工材料的广泛应用和对加工效率的追求，超硬材料的下游需求将保持快速增长。而其生产技术和成本控制已经基本成熟，大规模替代硬质合金、碳化硅等第二代硬质材料的时机已经到来。

　　制造业的升级是我国超硬材料高速发展的大背景。因为制造业升级会加大对难加工材料的使用。目前航空航天、海洋工程、汽车、机械、化工、核电、光伏等领域应用的代表性材料有高温合金、钛合金、不锈钢、等静压石墨、硅材料、蓝宝石、超高强度钢以及高温结构陶瓷等。这些材料都很难加工，必须应用超硬材料制品及工具。

　　由于超硬材料产业链的上、中、下游都出现了有利因素，各个环节的企业都面临快速成长的机遇。除了横向扩张，超硬材料企业还普遍在向下游纵向发展。在国外，人造金刚石制品与人造金刚石的价值比在10-20:1 左右，国内也达到了3-5:1。向下游发展，为企业提供了更大的发展空间。
 
　　继黄河旋风、安泰科技后，2009 至今，博深工具、豫金刚石和四方达先后上市。超硬材料产业链中的企业规模都相对偏小，这些企业因上市加强了融资优势，更容易加速做大。我们对几家企业的核心判断和估值如下：
 
　　1、四方达
 
　　四方达是行业中复合片产品最全面的公司之一，包括刀片、石油片和矿山片。目前高端复合片的国际市场上，中国产品的占有率很低。所以公司的主要看点在于高端产品的开发和海外市场的开拓。未来两年对业绩提升贡献最大的是募投项目。规划产能是当前的1.68 倍。50mm 的大刀片已经研制成功，预计下半年将开始用户试用。公司目前的价格仅有国外产品的1/2~1/3，一旦产品试用成功，将打开一个100 亿的市场，对公司未来成长性的预期将大幅提升。公司的石油片产品具有较好的基础，目前聘请了美国专家做进一步的改善，期望能打入70 亿规模的美国市场。与大刀片产品一样，一旦产品试用成功，对公司未来成长性的预期将大幅提升。公司正在为2.8 亿元超募资金积极寻找项目。未来还可能开辟新的增长点。
 
　　2、豫金刚石
 
　　豫金刚石是金刚石产量排名第三的企业，发展势头迅猛，大有后来居上之势。利用上市后的资金优势，投资较为激进。一方面金刚石产量大幅提升，2009 年仅4 亿克拉，而2011 年(上市后第二年)将达到10 亿克拉以上的水平。另一方面，公司率先投资了金刚石线锯产品，有可能成为国内第一家有能力大批量供应这一产品的企业。未来两年对业绩提升贡献最大的是金刚石扩产和金刚石线锯投产。我们对其做乐观假设，即2012年金刚石产量15 亿克拉，金刚石线锯产品达产，同时计入金刚石提价的因素。公司未来的超预期因素在于：10.2 亿克拉项目提前投产;金刚石线锯产品推广顺利，产能规划提高。
 
　　3、黄河旋风
 
　　黄河旋风是行业中产品最全面的公司，包括金刚石单晶、复合片、预合金粉和工具等。公司具有在产业链各个环节深入发展的技术潜力。这有助于扩大对企业未来成长空间的预期，提升公司的估值。未来两年对业绩提升贡献最大的是复合片和预合金粉两个募投项目。公司未来的超预期因素在于：目前的复合片定位在矿山片，未来有可能向石油片和刀片升级;公司有可能在宝石级金刚石产品上取得突破;公司有可能向其他新型金刚石工具加大投资。
 
　　4、博深工具
 
　　博深工具是国内金刚石工具的龙头企业，曾经低端的金刚石烧结工具占比较高。目前在产品战略上，一方面往金刚石工具的高端发展，一方面发展小型施工设备。公司未来两年的业绩增长来自金刚石激光焊接工具和小型施工设备两个募投项目。公司未来超预期的因素在于：新产品高铁刹车片开发成功，并实现批量销售。如果上述因素出现，将明显提升公司的盈利预测和估值水平。(超硬材料产业链公司的估值情况)。