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　　“历史证明，美元强弱的转换会导致全球财富的再分配，并由此带来全球经济格局的重大调整。 ”在日前举行的和讯春季股市投资策略会上，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，经过十年熊市，美元将迎来大牛市，而美元由弱变强可能给中国经济带来巨大冲击。

　　从历史轮回看美元的作用

　　尹中立将全球经济体按照比较优势分成三类：第一类是有技术和研发优势的国家，以美国、北欧和西欧国家为代表；第二类是拥有自然优势的国家，以俄罗斯、加拿大、澳大利亚和中东产油国家为代表；第三类是具有廉价劳动力的国家，以中国和印度等新兴经济体为代表。历史证明，在美元强弱转换过程中，有着不同优势的国家存在着经济实力此消彼涨的轮换。

　　上世纪70年代末和80年代初，第一类国家陷入困境，美元进入熊市，中东产油国开始崛起。上世纪80年代至本世纪初，美联储采取紧缩货币政策，美元重新走强，大宗商品价格开始走弱。 “当时最大的国际事件之一是，上世纪90年代初的前苏联解体。前苏联的解体有其政治原因，但最主要的经济原因就是政府财政破产，而财政破产正是由于油价的一路下跌。”尹中立说。进入上世纪90年代后，美元依然保持强势。此时全球的资金都回流到美国，美国出现了以互联网为代表的新技术革命。美国还第一次实现了财政的自我平衡，但与此相对应的是亚洲金融危机的爆发。进入本世纪之后，美元开始进入熊市。弱势美元帮助具有廉价劳动力优势的第三类国家提升了竞争优势，促进了中国和印度等新兴经济体的崛起，也让第一类国家经济实力相对衰落，欧美相继出现的债务危机都与美元长达十年的熊市有关。

　　美元正经历由弱变强的转换

　　尹中立认为，从目前来看，未来美元重新走强依然是大概率事件。

　　从政治角度看，弱势美元符合美国共和党利益，而强势美元符合民主党利益。如果代表民主党的奥巴马能在今年11月份举行的大选当中成功连任，必将推动美元走出底部。从经济角度看，美国现在的经济状态也支持美元走强。美国上市公司的现金流处于历史最高水平。从房地产开工量、销售量情况看，美国房地产走出底部的迹象也非常明显。再看欧元，尽管现在很多人预测，欧元最坏的时期已经过去了，但欧元存在着制度性的缺陷，未来何去何从有很大的不确定性，而欧元的衰落意味着美元的相对崛起。

　　美元重新回归强势，会引发全球经济格局的重大调整。比如，第一类国家会“焕发青春”。欧美虽然陷入财政泥潭，但只要美元走强，技术领先国家的相对优势就会得到提升；第二类国家则会相对衰落，尤其是俄罗斯的日子会比较难过，外界预测，如果国际油价跌破每桶100美元，俄罗斯财政一定会出现困难。

　　美元走强对中国意味着什么

　　“过去十年，‘钱太多’是中国快乐的烦恼，它导致中国楼市、股市的一系列问题以及外汇占款的快速增长。但这些烦恼充其量是快乐的烦恼，因为它没有给中国经济带来伤筋动骨的冲击。 ”不过，尹中立说，未来美元走强会给中国经济带来痛苦的烦恼――

　　第一，产能过剩会重新出现。过去十年，受益于经济全球化，中国生产的商品基本上都能卖得出去；中国的各项投资以高速扩张，尤其是房地产扩张大量吸纳中国数以亿计的钢铁、水泥等。不过，随着美元走强，产能过剩这个中国经济的“老大难”问题会再次出现。

　　第二，银行每年30%的利润增长难以为继，相反坏账会大量涌现。“现在银行的低市盈率是有道理的，投资者对坏账的浮现已经未雨绸缪。 ”

　　第三，通胀不再是个问题。假如美元走强的话，对中国来说通胀将会消失，取代通胀的将是通缩。

　　第四，外汇占款会急剧减少。投资扩张后一定会产能过剩，这时如果出口受阻，而国内由于某种原因导致内部需求收缩，产能扩张导致产能过剩一下子浮现出来，国际资本就会闻风而逃。尹中立说，从上世纪70年代以来，国际资本流向几乎每十年一个周期。过去几个月，中国已经出现外汇占款急剧减少的迹象。