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　　下游应用领域需求旺盛，近期金刚石价格普遍上涨10%左右

　　人造金刚石具有高抗压强度、高耐磨性和耐腐蚀性等特点，被广泛应用于锯、磨、切、钻等工具领域，用于加工各类有色金属及合金、陶瓷、工程塑料、木材、复合材料、石材和玻璃等，同时由于具有优异的电学、光学、热学、声学、电化学性能和极佳的化学稳定性，也成为微电子、光电子、通讯、航天、航空等高科技领部不可或缺的材料。据该项目可行性研究报告分析与预测，2001-2010 年，我国人造金刚石产量由16 亿克拉迅速增加至90 亿克拉，年均复合增长率21.05%，截至2010 年产量占全球总产量90%以上。未来几年国内需求量可保持年均复合增长率 30.49%以上，2013 年国内市场需求量将达200 亿克拉（其中高品级金刚石市场需求量占60%）。同时2013 年全球人造金刚石需求量可达300 亿克拉，且在一段时间内需求量将保持30%以上增长。

　　公司现已具备12 亿克拉的生产能力，此次投资项目建成后产能将达25 亿克拉左右

　　目前国内人造金刚石生产企业中中南钻石股份有限公司（25 亿克拉/年）产能位居第一，黄河旋风股份有限公司（15 亿克拉/年）位居第二，豫金刚石紧随其后，目前已经具备12 亿克拉/年的生产能力。根据公司的规划，2012 年公司金刚石产能规模将达到15 亿克拉左右。此次拟建设项目建成投产后，到2013 年年中公司累计产能规模将达到25 亿克拉左右，较目前增长100%以上。

　　项目投产后，将确保公司未来三年的高速成长

　　若该项目按计划达产，按照股本3.04 亿计算，2014 年将为公司贡献营业收入49,587 万元（含出口2850 万克拉， 3700 万元），税后净利润14,467 万元，带来EPS 增厚0.48 元。根据我们前期调研报告分析，公司在2011、2012 年将实现EPS 0.56 元、0.81 元，同比增长120%、40%。该项目按计划顺利达产后，2014 年公司人造金刚石产量将增至25 亿克拉左右，贡献EPS 为1.17 元；同时公司金刚石线项目按计划至2014 年可全部达产并将在光伏领域内大范围推广使用，该项目可增厚公司2014 年EPS 约为0.17 元，届时累计EPS 为1.34 元。

　　维持公司“推荐”投资评级

　　由于该项目暂时对2011、2012 年业绩没有贡献，2013 年以后才将逐步贡献利润，我们按照2011、2012 年每股收益0.56、0.81 元测算，目前公司股价对应市盈率分别为29 倍和20 倍。鉴于公司的产品正处于蓬勃发展期，我们认为其合理估值应在40 倍-45 倍之间，较目前有较大提升空间，我们维持公司“推荐”的投资评级。